撰文：Mary Liu，比推 BitpushNews

周四，加密市場小幅反彈，比特幣從凌晨 68,855 美元的日內低點一路攀升，下午觸及 71,635 美元的高點，但此後回落，並在周五主要期權到期之前穩定在 70,000 美元左右。

山寨幣方面，狗狗幣 (DOGE) 飆升近 20%，目前交易價格自 2021 年 12 月 14 日以來首次突破 0.22 美元，比特幣現金 (BCH) 在 4 月 4 日預期減半事件之前上漲了 13%。

美股也走高，標准普爾 500 指數尾盤上漲，投資者關注明天的個人消費支出（PCE）報告，雖然預計通脹將小幅上升，但由於美國市場因耶穌受難日休市，對股市的影響將被延遲。 截至收盤，標普指數和道瓊斯指數分別上漲 0.11% 和 0.12%，納指下跌 0.12%。

150 億美元期權即將交割

周五 08:00 UTC，加密期權交易所 Deribit 價值 152 億美元的季度合約將到期交割，比特幣期權爲 95 億美元，佔待結算名義未平倉合約總額的 62%，剩余爲以太坊期權。

Deribit 數據顯示，此次 150 億美元的到期是該交易所歷史上規模最大的一次，到期將消除比特幣和以太幣各期限名義未平倉合約總額的 40% 和 43%。

名義未平倉合約是指給定時間活躍合約數量的美元價值。在 Deribit 上，一份期權合約代表 1 個 BTC 和 1 個 ETH。該交易所佔據全球加密期權市場 85% 以上的份額。看漲期權是一種金融合約，賦予买方在以後以預設價格購买標的資產的權利，但沒有義務。看跌期權賦予出售權。

市場恐出現波動

Deribit 首席商務官 Luuk Strijers 表示，大量期權將在價內期權 (ITM) 到期，這可能會給市場帶來上行壓力或波動。

到期價內看漲期權 (ITM) 的執行價格低於標的資產的現行市場利率。到期時，ITM 看漲期權賦予購买者以執行價格（低於現貨市場價格）購买 1 BTC 的權利，從而產生利潤。到期價內看跌期權的執行價格高於標的資產的現行市場利率。

按照約 70,000 美元的市場價格計算，價值 39 億美元的比特幣期權將在價內到期，這佔待結算季度未平倉合約總額 95 億美元的 41%。同樣，ETH 季度未平倉合約總額 57 億美元中的 15% 將在價內到期。

Strijers 解釋稱：「這些水平比平時要高，這也可以從較低的最大痛點水平中看出，原因當然是最近的價格上漲。較高水平的 ITM 到期可能會導致潛在的上行壓力或波動」。

BTC 和 ETH 每季度到期的最大痛點分別是 50,000 美元和 2,600 美元。最大痛點是期權买家損失最多的錢。該理論認爲，期權賣方（賣方），通常是資金供應充足的機構或交易者，希望將價格固定在最大痛點附近，以給期權买方造成最大損失。

在上一次牛市期間，比特幣和以太坊一直朝着各自最大痛點的方向回調，但在到期後又恢復了漲勢。

Strijers 表示，類似的動力可能也在發揮作用，他說：「隨着到期消除了位置較低的最大痛點，市場可能會面臨上行壓力。」

交易商或做市商對衝交易將增加

多倫多加密貨幣平台 FRNT Financial 國際分銷主管 David Brickell 表示，交易商或做市商的對衝活動可能會加劇波動性。

David Brickell 在一份報告中稱：「然而，最大的影響來自於做市商在活動中的 Gamma 頭寸。交易商做空約 5,000 萬美元的 Gamma，其中大部分集中在 70,000 美元左右的行使價。隨着到期日的臨近，Gamma 頭寸會變得更大，強制對衝將加劇 70,000 美元左右的波動性，從而在該水平的兩側帶來一些劇烈的波動。」

Gamma 衡量 Delta 的變動，衡量期權對標的資產價格變化的敏感度。換句話說，Gamma 顯示了做市商在價格變動時爲保持淨敞口中性而需要做的 Delta 對衝量。做市商必須保持市場中性的敞口，同時在訂單簿中創造流動性並從买賣價差中獲利。

當做市商做空 Gamma 或持有空頭期權頭寸時，他們會高买低賣以對衝账簿，從而引發市場震蕩。

6.9 萬美元支撐位最關鍵

部分交易員警告稱，如果比特幣在未來幾天跌破 69,000 美元的水平，整個市場將進一步回調。

FxPro 高級市場分析師 Alex Kuptsikevich 在一份報告中表示：「交易員的短期關注點將是看看比特幣是否能夠重新測試周二接近 6.95 萬美元的日內低點。跌破該水平可能預示着更持久的調整」。

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