作者：Carter Johnson，Anya Andrianova，Bloomberg；編譯：陶朱，金色財經

隨着日元快速連續暴跌至裏程碑水平，日本當局面臨着一個嚴峻的現實：除非美聯儲放松其長期走高的政策路徑，否則跌勢不會停止。他們對此無法控制。

全球投資者在分析美國仍然居高不下的借貸成本如何提振美元及其對世界其他地區的影響時，都意識到了這一點。在每天交易額達 7.5 萬億美元的全球貨幣市場中，日元的持續暴跌是美國金融主導地位的極端體現。

“這都是關於美聯儲的。 NatAlliance Securities LLC 國際固定收益主管安德魯·布倫納 (Andrew Brenner) 表示：“長期走高意味着保持非常高的利率前端，吸引資金流入美國並保持美元強勢。”對於日本來說，“這是一個問題”。

美聯儲的高利率在外匯市場產生反響，今年許多主要貨幣兌美元匯率因利率差距而走弱

美國在全球金融市場的主導地位在周三得到了充分展示。美元的一項關鍵指標收於今年迄今的新高，對世界其他貨幣構成壓力。美國股市即將迎來又一個強勁的季度，而財政部輕而易舉地找到了其拍賣的 700 億美元票據的买家。

日元的情況則不同，日元兌美元匯率下跌了 0.7%，至 160.87 日元，超過了 4 月份官員幹預市場的水平。日元兌歐元跌至歷史最低點171.80。在這些舉措中，日本最高貨幣官員神田正人重申，當局正在緊急考慮外匯市場，並將根據需要採取適當措施。

問題是，東京官員迄今爲止爲支撐日元所做的努力沒有取得進展。策略師表示，自亞洲國家創紀錄地斥資 9.8 萬億日元（超過 600 億美元）進軍外匯市場以來，日元在幾周內持續走軟，而進一步的幹預可能同樣無效。

紐約梅隆銀行資本市場部市場策略與洞察主管鮑勃·薩維奇表示：“在美聯儲真正放松貨幣政策之前，我認爲這些措施不會發揮任何作用。” “從大局來看，你必須降低日本對美元的需求。你要么讓長期利率足夠高，要么讓美國利率足夠低。這兩種情況都沒有發生。”

商品期貨交易委員會周一公布的數據顯示，資產管理公司一直在大量做空日元，上周的數據是自 2006 年以來最悲觀的。

日本（借貸成本仍接近於零）與美國之間巨大的利率差距一直是今年拖累日元走低的主要推動力。

事情並不是預期的那樣發展。年初，交易員預計美聯儲將啓動一系列降息，引領主要央行走向全球寬松趨勢，而日本央行則反其道而行之，打破超低利率政策。相反，強勁的美國經濟和粘性通脹讓美聯儲按兵不動，而日本央行則小幅加息。

嘉信理財(Charles Schwab)首席固定收益策略師凱西·瓊斯(Kathy Jones)表示：“今年日元本應隨着日本利率的上升而上漲。”但現在，“等待還在繼續，”她說。

周五公布的美聯儲青睞的美國通脹指標現在是日元的下一個重要催化劑。經濟學家預計，核心個人消費支出通脹（不包括波動較大的食品和能源類別的指標）將會放緩，這可能會支持美聯儲今年降低借貸成本。

日本面臨着很多風險。花旗集團估計，該國擁有 2000 億至 3000 億美元來資助任何進一步的幹預行動，這將需要出售美元和其現金儲備中持有的其他貨幣，甚至出售世界各地的政府債券來購买日元。

彭博策略師怎么說……

“美元兌日元本周突破 163 可能會給日本財務省帶來好處，因爲這將使實際波動率超過 10%，且與 5 月 16 日的低點相比，該貨幣對上漲約 10 日元。”

— Vassilis Karamanis，外匯策略師

對於多米尼克·康斯坦姆（Dominic Konstam）來說，隨着日本央行實現貨幣政策正常化，任何幹預措施更多的是“減緩日元最終觸底的進程”。

瑞穗證券美國公司宏觀策略主管周三對彭博電台表示：“他們面臨的問題是，他們的幹預是錯誤的。” “他們的儲備有限，他們無法花費數千億美元來保衛貨幣。”