1、復盤：比特幣跌破7萬，市場狂熱情緒有所消退

本周，比特幣受到灰度拋售的衝擊，多次衝破心理支撐位，甚至在短時間內跌至61000美元，主流加密貨幣持續承受壓力。

圖1.爆倉熱力圖（來源：coinglass.com）

本周，在比特幣減半預期日益強烈的背景下，穩定幣加速流入，聰明的投資者普遍認爲隨着美聯儲持續的降息，上漲還沒有到頂。

圖2.USDT市值不斷上行（來源：CoinMarketCap）

目前，比特幣已重回軌道之內，價格可能有進一步支撐。

圖3.本次下跌回軌道，但60000美元支撐明顯（來源：investtech）

2、減半敘事依然將驅動幣價上漲

1）減半的代幣經濟學

減半事件通過降低新比特幣的產生速率，有助於鞏固比特幣的稀缺性，類似於黃金和白銀等貴金屬。這種稀缺性概念建立在供求經濟學原理之上，即當某實體或商品供應稀缺而需求增加時，其價格將上漲。比特幣網絡也經歷了類似的現象，減半事件顯著降低了比特幣的通脹率。

圖4.比特幣減半價格變化區間規律（來源：火幣）

根據歷史數據顯示，減半事件通常導致比特幣價格走高，因爲供應減少和需求增加促使加密貨幣市場中的比特幣價格飆升。然而，價格走勢受多種因素影響，並常常受市場情緒波動的影響而變化。

2）減半與牛市

減半事件是比特幣網絡中的一項關鍵機制，其規律是每挖掘21萬個區塊，大約四年一次。在比特幣的發展歷程中，已經發生了三次減半事件：

2012年11月28日——第一次減半將挖礦獎勵減少至每個區塊25 BTC，導致比特幣價格從12美元上漲至1,217美元。

2016年7月9日——第二次減半，挖礦獎勵減至每塊12.5 BTC。當時比特幣市值爲647美元，到2017年12月17日激增至19,800美元。

2020年5月11日——第三次也是最近一次減半，礦工獎勵減至6.25 BTC。比特幣價格從8787美元飆升至64507美元，漲幅高達634%。

每次減半事件後，都伴隨着一輪重要的牛市，並最終創下歷史新高。根據過去的經驗，我們可以幾乎肯定地認爲：2024年的牛市還未達到最高點。

3、降息3次成爲共識

明消費者支出已經降溫，招聘調查也好壞參半。最受關注的就業增長指標一直穩健，但之前的報告已被大幅下調，幅度創歷史新高。工資增長繼續放緩，失業率穩步上升，從去年 4 月的 3.4% 升至 2 月的 3.9%。

這些數據可能爲擔心將利率長期維持在當前水平的美聯儲官員提供素材。盡管市場預計美聯儲不會在 4 月 30 日至 5 月 1 日的下一次會議上降息，但鮑威爾回避了是否可能降息的問題。

根據芝商所 (CME Group) 的數據，周三晚些時候，期貨市場對美聯儲將在 6 月降息的預期升至 75% 左右，而本周早些時候則接近 50%。

畢馬威 (KPMG) 首席經濟學家黛安·斯旺克 (Diane Swonk) 表示，這些預測和鮑威爾的言論給人留下了明顯的印象，即央行“不再認爲經濟衰退是降低通脹所必需的”。

4、小結

在比特幣即將在30天後的減半將直接導致供應減少。加上FED大概率在6月份前進行降息，來自散戶和ETF的資金大概率會繼續推動比特幣價格上漲。