撰文：Alex Thorn，Galaxy 研究主管

編譯：Luffy，Foresight News

這是紐約市一個有霧的早晨，我們中的一些人因爲昨天加密市場的風暴（譯者注：原文發布時間是 3 月 6 日，市場風暴指比特幣在突破 6.9 萬美元的歷史高點後，旋即大幅下跌逾 1 萬美元）而感到如墜雲霧。今天早上我又對比特幣革命和內在價值有一些新的想法。但在談到這些之前，讓我們撥开迷霧，談談昨天加密市場發生的事情以及它對牛市意味着什么。

3 月 5 日，Coinbase 上的比特幣價格一度達到 69,324 美元，刷新了 2021 年 11 月 10 日創下的歷史高點。隨後，比特幣在經歷了 1 萬美元的波動，目前交易價格又回到了 6.7 萬美元。是的，在 846 天後，比特幣又回來了。實物黃金和數字黃金均創下了歷史新高。這是 BTC 和 XAU（現貨黃金）第一次同時創下歷史新高，但這不會是最後一次。

但比特幣仍然不適合新手。在創下歷史新高後，比特幣立即暴跌 14.3%，盤中最低跌至 59,224 美元，期貨市場出現多空雙爆的情況。僅在美國東部時間下午 2 點至 3 點之間就有 4 億美元的比特幣多頭被清算，這又進一步加劇了資金回撤。過去 24 小時（截至美國東部時間周三，3 月 6 日上午 7 點），加密貨幣期貨交易所的多頭清算金額超過 8 億美元（如果包括空頭清算，總額超過 10 億美元）。

不管怎樣，這一切都是昨天的事了，已經成爲過去，因爲現在比特幣的交易價格又回到了 6.7 萬美元，這實際上比周一早上比特幣的开盤價高出了 4000 美元。波動性又回來了，而且當我們克服「憂慮之牆」時，波動性可能會持續存在。

譯者注：「憂慮之牆」（Wall of Worry）的比喻來自於華爾街廣爲流傳的諺語，它指代的不是單一引發投資者恐慌的經濟衰退、通貨膨脹、政治或地緣政治問題，而是以上所有多方面憂慮的集合。

關於上一次突破歷史高點的一些背景：比特幣這一路並不是那么容易。 2020 年，比特幣首次觸及之前的 ATH（自 2017 年 12 月 17 日的約爲 2 萬美元）後，花了 16 天才最終突破。事實上，兩次觸摸高點之後，比特幣的交易價格一度下跌了 12.33%，當然，之後反彈走高。

從心理和技術分析的角度來看，前一個歷史高點是重要阻力位，這是完全合理的。具體來說，我媽媽告訴我，她昨天以 68,850 美元的價格出售了一些比特幣。我不知道她是如何做到恰好在高點賣出的，她一定不是像我這樣的鑽石手狂熱者。無論如何，我都無法舍棄我的籌碼。

但一些沉睡多年的比特幣（old coins）確實在昨天蘇醒，它們的拋售可能導致了盤中頂部。鏈上數據表明，2010 年开採的大量比特幣昨天​​在鏈上發生轉账，我們假設這些比特幣被出售了。每個人都有一個心理價格，如果這是同一個人並且確實出售了比特幣，他們可能希望在 2021 年高點時出售並離場。我猜你可以當 14 年的鑽石手，然後發現你的持倉 To The Moon。比特幣所有牛市的特點都是老用戶將幣轉移到新用戶手中，這就是比特幣持有者變得越多龐大的原因。 ( 我要指出的是，這個持有者可以很容易地將他們开採的比特幣合並到新的托管錢包中，至少我還沒有看到任何鏈上跡象表明這些比特幣被發送到加密貨幣交易所。）

事實上，如果我們看看 Coin Days Destroyed（CDD）指標，可以發現沉睡比特幣的變動往往標志着牛市峰值或熊市底部。該指標獲取一筆交易中的代幣數量（或給定日期的所有交易），並將代幣數量乘以自這些代幣上次轉账以來的天數。例如，如果我今天購买 1 枚比特幣，將其放入冷錢包，然後最終在 300 天後將其轉移到鏈上，那么我的這筆交易對 CDD 指標貢獻值就是 300。隨着過去幾周比特幣價格走高，我們可以看到一些較高 CDD 數值。

順便說一句，其中一些峰值（例如 2022 年初的峰值）是由於特殊情況造成的（2022 年初的峰值是由於美國政府在 2 月 22 日早些時候從 Bitfinex 黑客手中沒收了 36 億美元的比特幣）。當美聯儲扣押這些比特幣並將其轉移到他們控制的錢包中時，會對 CCD 指標造成幹擾。話雖如此，我們並沒有看到大量沉睡比特幣湧入市場——爲了擺脫 OG，市場似乎需要走得更高。

昨天，比特幣 ETF 的日成交量創下歷史新高，超過 100 億美元。這是比特幣 ETF 有史以來流入量最大的一天，也是自上市以來淨流入量第二大的一天（淨流入 6.48 億美元）。淨流入的比特幣數量超過 1 萬枚（超過每日比特幣產量約 950 BTC 的 10 倍）。 ETF 的增長速度確實令人震驚。正如我上周所寫，資金流入不僅在持續，而且似乎仍在加速。這種勢頭停不下來，也不會停下來。

毫無疑問，隨着牛市的繼續，我們將攀上「憂慮之牆」。牛市是非线性的，並且充滿了大量的修正行情。據我統計，從 2017 年 1 月 1 日到 2017 年 12 月 17 日約 2 萬美元的歷史高點，比特幣經歷了 13 次 12% 以上的下跌（其中有 12 次跌幅超過 15%，8 次跌幅超過 25%) 。

同樣的故事在 2020 年再次上演。從 2020 年 3 月 12 日新冠疫情期間價格低點（3858 美元）到 2021 年 4 月 14 日 64,899 美元之間，比特幣有 13 次 10% 以上的回撤（其中 7 次回撤幅度超過 15% ） 。

因此，昨天的價格走勢並沒有讓我認爲比特幣不會再次走高。盡管我的讀者不會對我認爲比特幣會走高感到驚訝。我們正在讓持有比特幣 ETF 的新朋友們接受比特幣波動之火的洗禮。這只是「達賴喇嘛」的價格模式（這是一個古老的 meme，但它確實有效）。

出於娛樂的目的，我昨天同一個人辯論了比特幣的內在價值。我知道，這不是對時間的有效利用。中本聰曾經寫道：「如果你不相信我或者不明白，對不起，我沒有時間試圖說服你。」嗯，我確實有時間。這位人士認爲，美元具有內在價值，因爲它得到了美國政府的「充分信任和信用」的支持，我覺得這很滑稽，不是因爲美元沒有得到美國政府的充分信任和信用的支持，或者這樣的信用沒有價值，或者將來不會有價值。我可以提出這些論點。但在我看來，擁有內在價值的東西就意味着它可以被消費。石油可以被燃燒來爲發動機提供動力，玉米可以被食用，甚至黃金可以被制成裝飾性珠寶 ( 我猜想這在技術上很重要）。

因此，我認爲美元沒有內在價值，除非你打算燒掉你的鈔票來給你的身體取暖。確實，貨幣工具不需要具有內在價值，而且我認爲當今世界的法定貨幣都沒有任何內在價值。事實上，對於金錢來說，沒有所謂的內在價值可能會更好。畢竟，金錢是一種工具，我們可以用它來儲存勞動成果，以便跨越空間和時間進行交易，而不是每次我們想要轉移財富時都需要轉移我們的體力勞動或財產。爲什么要用一堆其他用例來阻礙這個工具，這些用例可能只會降低工具的實用性。比特幣只是將這個概念發揮到了極致，幾乎就像中本聰在想「如果我們能夠擁有法定貨幣的所有屬性而沒有它的任何缺點，會怎么樣？」如果我們可以擁有一種可替代的、易於轉讓的、可分割的全球貨幣，只不過它是沒有重量的、不是由任何央行發行的，而且（順便說一句）它在數學上有固定的供應量，那會怎樣呢？

這個人不准備接受這個論點，他反駁我說， 「你所說的太瘋狂了，世界不是這樣運作的」。當權者——精英、根深蒂固的中間人等——想讓你相信世界是僵化的，系統是安全的，機構是永久性的，一切都已經清清楚楚，一切都沒有改變過。過去的動蕩？我們解決了這個問題。你沒看過課本嗎？你不可能擁有過去 5000 年文明史中沒有人想到過的一些新穎的解決方案。重新發明金錢？我們在 1910 年 11 月在傑基爾島上就解決了這個問題。這些想法是愚蠢的。

世界比人們意識到的要復雜得多，也要古老得多。革命之所以具有破壞性，正是因爲它們推翻了現有的秩序，但革命只是教科書上的內容。如果革命沒有顛覆既定的體系和思維方式，我們的教科書上就不會出現革命。所以，一切還沒有弄清楚。人類的進步，就像比特幣圖表一樣，是非线性的。當我們尋找光時，我們斷斷續續地跳來跳去，質疑自己和之前的假設。 （說到這裏，看看我今天早上在看到的這張搞笑的圖表——真是個 shitcoin ）。創新需要拋棄或至少不斷發展過去的想法。事物變化越多，它們就越保持不變，但事物確實會發生變化。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。