加密貨幣研究公司 Kaiko最新一份研究不容樂觀，它在其最新報告中提醒加密社區需密切關注比特幣的流動性危機。

該公司還指出，自從美國推出了現貨比特幣ETF，這一問題變得更加尖銳，對市場的穩定性和投資者的交易體驗構成了挑战。

BTC 流動性碎片化問題凸顯

Kaiko的分析師們在其報告中強調了一個關鍵問題，即比特幣的流動性碎片化象持續存在。由於不同交易所之間的流動性分布不均勻，進而引發了價格的不一致和市場動蕩，尤其是在那些流動性不足的交易平台上。

盡管近年來比特幣的流動性分散性有所下降，但Kaiko觀察到，在最近市場的一次大規模拋售中，流動性碎片化的影響尤爲顯著，導致比特幣價格自2月份以來首次跌穿50,000美元大關。特別是在8月5日的加密貨幣市場崩盤期間，幣安美國（ Binance.US）的比特幣價格與其在流動性更更強的平台上出現了顯著的價格差異。

報告進一步指出，價格滑點是衡量流動性的一個關鍵指標，它在市場拋售期間隨着流動性的減少而增加。8月5日的事件中，比特幣的價格滑點增加，這在一些交易所和交易對中表現得尤爲明顯。

Kaiko還提到，日本央行的加息決定導致日本Zaif交易所的BTC/JPY交易對在拋售日的價格滑點最高。KuCoin的BTC/EUR交易對也遭受了重創，當天的價格滑點接近5.5%。令人意外的是，即使是通常流動性最強的幣安美國和BitMEX的美元穩定幣交易對，也經歷了超過3%價格滑點的增長。

Kaiko的分析揭示了流動性危機不僅存在於不同交易所之間，即便在同一交易所內，不同交易對的流動性也存在顯著差異。例如，Coinbase在3月份的BTC/EUR交易對相較於BTC/USD交易對顯示出較低的流動性，在市場活動激增後，其價格與大盤行情也出現了較大偏差。

因此，流動性碎片化問題凸顯了加密貨幣市場在結構上的脆弱性，對交易所、投資者以及整個生態系統的穩定性和健康發展構成了挑战。

現貨比特幣 ETF 對流動性危機的加劇作用

Kaiko在其報告中提出，隨着美國現貨比特幣ETF的推出，BTC/USD市場的流動性日益集中於工作日，這主要是因爲這些ETF控制了大量比特幣的流通供應。與傳統的全天候加密貨幣市場不同的是，現貨比特幣ETF遵循傳統市場的營業時間，即工作日开放交易，而周末不开放交易。

這種模式導致了市場在周末面臨更大的不確定性，尤其是在周五市場關閉前的拋售，可能會因流動性不足而在周末期間引發價格的過度下跌。

盡管自2021年以來的數據顯示，周末的波動性整體有所下降，但Kaiko警告稱，工作日的交易集中度上升，反而增加了周末市場在壓力下的波動風險。該公司還特別強調了比特幣價格在周一至周五期間的上漲趨勢，這可能表明市場在工作日的流動性較爲充足，而周末則可能出現流動性短缺。

結語：

Kaiko的報告揭示了比特幣流動性碎片化的嚴峻現實，這一現象在現貨比特幣ETF推出後愈發顯著，對市場穩定性構成挑战。流動性的不均衡分布導致了價格波動和交易體驗的不一致，尤其在流動性不足的平台上更爲突出。

因此，投資者需要更加審慎地評估自己的投資策略，特別是在面對市場極端情況時。而交易所和市場監管者也應認識到流動性管理的重要性，採取有效的措施去提高市場的透明度和運行效率也至關重要。

隨着市場的不斷發展，我們需認識到流動性管理的重要性，並採取措施確保市場的長期健康和穩定發展。這不僅關乎加密貨幣的短期價格波動，更關系到整個生態系統的長期穩定和成長。

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