撰文：南枳，Odaily 星球日報

自度過比特幣現貨ETF通過後的短期回調，BTC帶領加密市場开啓了一段單向上漲的行情。隨着上漲趨勢加速，市場進入極度狂熱階段，各幣種合約費率高企，多數達0.2%~0.3%，比特幣3月份平均費率高達0.055%，參考 2021年牛市已進入高位區間。昨日23時，BTC 短线突破 69000 USDT，最高一度觸及 69080 USDT，突破了曾於2021 年 11 月創下的前高 69040.1 USDT。OKX 行情顯示，BTC僅突破了前高不足1分鐘，凌晨3時55分後下跌至59000 USDT。

閃崩行情後，多數槓杆被清理完畢，費率开始相對回歸理性，幣安當前 BTC 費率爲0.04%，相較閃崩前最高的0.09%下降約0.05%，目前僅有三個幣種費率高於0.1%。

槓杆清理完畢後，是能夠輕裝繼續上漲？還是保持慣性回調？Odaily 星球日報將基於2021年牛市的費率數據與BTC、ETH、SOL走勢，分析費率下跌與後市的關系。

費率與價格走勢

爲保持展示效果，將21年分爲1-5月，8-12月兩段行情，走勢圖如下所示。從圖中可直觀得到的規律如下：

• 費率與價格走勢整體保持一致，大方向上升則費率上升；
• 費率先於價格到達頂部，隨着閃崩而下跌；
• 但價格下跌不是費率下跌的充分條件；

費率下跌清完槓杆，是否是牛市背景下持續上漲的充分條件呢？Odaily於下一小節通過數據回測分析。

費率下跌是否是上漲的充分條件？

• 費率區間：由於每個代幣費率最高的高度不同，BTC的費率下跌幅度區間設在了0.02%~0.07%之間，ETH和SOL設在了0.02%~0.1%之間
• 時間間隔：21年每八小時收取一次費率，每日費率取3次平均，差值爲今日均值減去昨日均值
• 價格來源：價格取自CoinGecko所提供的歷史數據
• 上漲標准：按兩個維度進行考慮，「費率大幅下跌後的次日是否回升」，「費率下跌後的三日內最低價，是否也是七日內的最低價（即七日內會不會繼續下跌）」。

基於以上參數和統計方法，數據如下表所示，從中我們可以得到：

• 價格見底與費率見底正相關，費率下跌越多，回升的概率越高；
• 下跌量級不高時（約在0.02%-0.03%範圍間），可以認爲與後續行情走勢無關，上漲下跌概率五五开；
• 不同幣種的二者相關系數差別較大，BTC和SOL需要大幅下跌才能作爲上漲的基礎，ETH費率下跌後偏向回升，但與下殺幅度關系很小。

結論

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