比特幣現貨 ETF 上市一直是許多個人和機構投資者都在殷切等待的消息，但這個過程到底是如何運作的呢？

當貝萊德向美國證券交易委員會（SEC）提交現貨比特幣 ETF 申請的消息傳出時，加密貨幣市場幾乎一致地認爲這是一件好事。盡管有些人可能會質疑傳統金融機構進軍加密貨幣領域，但現實情況是，加密貨幣要實現主流採用，需要這些機構的參與。

比特幣現貨 ETF 申請的熱情超過了最近提交的多個其他類似的申請。10 月 16 日，隨着貝萊德 ETF 獲批的消息傳出，比特幣一度突破 3 萬美元；當消息被證明是假的時，價格迅速回落到之前的水平。顯然，圍繞加密資產的態度和情緒已經轉向機構參與者，貝萊德之前 ETF 幾乎 100% 的成功率繼續給市場帶來樂觀情緒。

這一切都很好，但投資者可能想知道 ETF 流程是如何運作的、誰來負責，以及爲什么會引起如此大的爭議。

ETF 如何提交

考慮到比特幣 ETF 曾多次被 SEC 拒絕和延遲，ETF 的提交方式似乎是一個令人困惑的過程，但這個過程已成功完成數千次，總結如下。首先，潛在的 ETF 管理人（稱爲保薦人）向 SEC 提交創建 ETF 的計劃。這就是比特幣 ETF 進程被擱置的地方，因爲 SEC 不斷拒絕這些提議。就最近的申請而言，例如貝萊德提交的申請，保薦人和授權參與者（通常是大型機構投資者）很可能是同一實體。假設申請從此時开始推進，授權參與者开始獲取標的資產，將這些資產置於信托中，然後使用這些資產組成創建 ETF 的單位（creation units）。

這聽起來像是一個復雜的過程，但美國有近 3,000 只 ETF，資產規模近 10 萬億美元，這說明堅決拒絕比特幣 ETF 申請是多么的不尋常。

比特幣現貨 ETF 與信托有何不同

與信托產品（如灰度比特幣信托產品）相比，現貨 ETF 有一些關鍵差異。首先，信托產品通常不能贖回標的資產，這解釋爲什么每項標的資產（比特幣）的價格可能與信托產品本身有很大差異。相反，現貨 ETF 作爲开放式基金系統運作，具有更大的發行新股的靈活性，使其能夠更好地跟蹤比特幣現貨價格的變動。此外，現貨 ETF 還可以爲投資者提供更好的流動性和稅收待遇，進一步凸顯這些工具對廣大投資者的吸引力。

誰批准 ETF

ETF 要得到 SEC 的批准。自首次推出以來，SEC 已批准了數千種 ETF 產品，這就是爲什么缺乏比特幣現貨 ETF 的挫敗感一直在穩步增加。盡管其他具有相對奇特的基礎資產和商業模式的 ETF 已獲得批准，但 Gary Gensler 領導下的 SEC 仍然堅決反對批准創建現貨比特幣 ETF，盡管來自行業和立法者的壓力越來越大。

爲什么沒有比特幣現貨 ETF

至於爲什么美國市場上還沒有現貨比特幣 ETF，答案可能會因被問者的不同而有所不同。SEC 在官方評論和聲明中強調，由於比特幣是一種波動性資產，加密行業充斥着欺詐和濫用行爲，而且其他投資者保護措施尚未出台，加密市場還不夠成熟，無法爲投資者提供 ETF 產品的標的資產。

另一方面，許多加密貨幣支持者認爲，缺乏現貨 ETF 產品證明了美國一些政策制定者似乎已經接受的反加密貨幣和反比特幣立場。毫不奇怪的是，隨着美國證券交易委員會對在該領域運營的公司提起一系列執法行動和訴訟，SEC 也被證明不愿意允許新的加密貨幣或比特幣產品進入市場。

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