作者：David Canellis，Blockworks；編譯：白水，金色財經

如果你相信巨大的分形能量，那么它在接下來的幾個月將完全決定比特幣的價格。

據我們所知，3 月份比特幣創下近 73,740 美元的歷史新高，是當前周期的頂峰。

這將意味着牛市已經結束。比特幣和以太坊今天的交易價格下跌了 5%——幾乎導致除了穩定幣之外的所有其他貨幣都出現虧損——這肯定無助於提振市場情緒。

但市場的問題在於，你永遠不知道它們何時見頂。

回顧過去，比特幣在 2017 年 12 月創下的歷史新高顯然是未來三年的最高點，即使山寨幣將繼續上漲幾周。

2021 年 3 月，當比特幣首次突破 61,000 美元時，比特幣在回撤近一半後，到 11 月（僅八個月後）將再暴跌 13%，這一點還沒有確定。

在某個時候，牛市顯然已經走到了盡頭。空頭可能比多頭更早地提出了這一點，但無論如何，接下來的五月的 Terra 內爆以及隨後的級聯清算和破產確實是釘子。

當談到價格時，我們真正能做的就是向後看。自 2022 年 11 月比特幣觸底以來，已經過去 585 天（約 20 個月）了，爲了方便起見，我們將其稱爲當前牛市的开始。

該圖表描繪了牛市之間的對比。到目前爲止，一切都很好。

使用這個非常基本的定義，前兩次牛市在大約 840 和 1,060 天後達到頂峰。因此，如果我們注定要重復這些時期——一個很大的假設——那么我們就堅定地處於周期的後半段。

在過去的兩個季度中，比特幣的價格分別上漲了 6 倍和 3 倍。即使在最近的下跌之後，比特幣自觸底以來的回報率迄今已達到 4 倍，使其處於最近的牛市之中。

如果比特幣真的在三月份見頂，那么這將是有記錄以來最短的牛市周期，這還不包括其價格發現的第一年。

在過去的兩次牛市中，比特幣的大部分漲幅都發生在接下來的 200 天內，分別在底部上漲了 20 倍和 100 倍。

我們知道，每個周期的回報都在遞減——因此，無論比特幣有什么變化，都可能不會那么具有爆炸性。這可能會讓加密貨幣投資者渴望在其他地方獲得巨額利潤。從歷史上看，山寨幣季節有助於縮小差距。

但正如現在有充分記錄的那樣，本周期到目前爲止還沒有出現山寨幣季節，至少與之前時期的意義不同。

根據帝國時事通訊上一版中概述的定義，過去七年中出現了三個不同的山寨幣季節。其中兩次與比特幣減半同時發生，每一次都運行了大約一年半，並在比特幣見頂時結束。

比特幣減半用虛线標記，山寨幣季節用藍色標記

從 2018 年底到次年中旬，一個較短的山寨幣季節持續了近七個月。

這一次，無論是 ETH 還是 TradingView 的 OTHERS 指數（追蹤前 10 名之外的所有加密貨幣的市值）都沒有恢復到 2021 年以來的歷史最高估值。

山寨幣季節要么會遲到，要么根本不會到來，這取決於你的看漲或看跌程度。

不管怎樣，本次牛市的結果與迄今爲止的其他牛市截然不同。