在比特幣 ETF 的敘事影響逐漸散去後，比特幣價格开始與美國股市同步波動。盡管本周比特幣重新站穩45000美元一线，但隨着美聯儲主席鮑威爾表示3月份可能不會降息，市場出現回撤，價格回落至42000美元一线。

展望未來，市場焦點集中在美國利率變化上，因爲所有鏈上資產對借貸成本的敏感性日益加劇。周五即將公布的美國一月份就業報告被認爲是領先的經濟指標，若能超出預期，市場或將重新迎來上漲行情。

1. 本周市場復盤：比特幣熱點消退，山寨幣再度崛起

隨着比特幣熱點逐漸減弱，SOL系等山寨幣开始輪番上漲，引爆空頭。在主流敘事乏力的情況下，市場參與者的關注轉向最新的敘事，SOL和JUP的強勢表現引起市場矚目。

圖1：爆倉熱力圖（來源：coinglass.com）

在宏觀邏輯不明朗的背景下，市場資金收緊，外部資金流入減緩，市場开始尋找局部的熱點事件。

圖2：USDT市值穩中有跌（來源：CoinMarketCap）

預料之中，比特幣資金費率持續下滑，既體現了波動率下降，又爲新一輪更樂觀的做多情緒做好鋪墊。

圖3：資金費率持續下滑（來源：cryptoquant）

2. 爲何3月降息預期破滅？

圖4：1月FOMC會議紀要偏鷹（來源：WSJ）

與12月相比，聯儲對經濟的表述更爲悲觀，且對利率的表述更趨於結束加息。然而，鮑威爾在最近的表態中表示，除非危機出現，3月份降息並非他們的基本假設。

Brandywine Global 全球宏觀策略主管 Paul Mielczarski 周三表示：“降息可能會推遲一兩個月，但我們對前進的方向充滿信心。”

圖5：高盛認爲5月才回降息（來源：高盛）

高盛認爲，根據目前情況，美國的核心PCE在3月至5月間最晚會趨於平穩，穩定在2%左右。鮑威爾指出，若勞動力市場出現意外疲軟，提前降息是合理的。然而，這也表明美聯儲可能已經拖延過久才採取降息措施。

對於未來通脹和失業率的趨勢，投資者持謹慎態度。在3月份通脹接近目標時提前降息，或可降低後續風險，但聯儲在降息時的擔當仍存疑。

3. 小結：比特幣前景不明，山寨幣或成避險選擇

在3月降息預期破滅的背景下，比特幣強勢周期可能難以實現，當前更需要關注山寨幣。

目前，SOL聚焦市場熱點，JUP等代幣上市預計將有效推動幣價繼續上漲。