在加密貨幣熊市持續的背景下，從10月2日起，共有6種不同的以太坊期貨金融工具正式开始交易。然而，這些工具尚未引起機構投資者對ETH的熱情。ETH期貨ETF首日交易總成交量不足150萬美元。從這個角度來看，2021年比特幣期貨ETF（BITO）首次亮相時的交易量超過10億美元。這意味着，在第一天，流入ETH期貨ETF的資金還不到BITO總額的2%。

Coinbase Research的金融分析師Duong分析了造成這種差異的幾個主要原因：

首先，ETF推出的時間不同。ProShares在2021年加密貨幣牛市期間推出了BTC期貨ETF，當時市場流動性充足，而ETH期貨ETF則在當前資金嚴重短缺的熊市期間推出。（注：ProShares是一家美國的資產管理公司，專注於开發和管理交易基金（Exchange-Traded Funds，簡稱ETFs）

其次，投資顧問對這些資產的熟悉程度不同也起到了一定作用。投資顧問通常更熟悉比特幣，因爲它更容易融入客戶的投資組合。ETH通常被視爲一種更爲復雜的投資，傳統投資圈還未對其進行充分理解和接受。

最後，法律層面的監管預期發生了變化。在最近Risely訴Uniswap案的法院裁決中，法官Katherine Polk Failla將ETH歸類爲加密商品。這可能提高了市場對ETH現貨ETF的預期，而對ETH期貨ETF的反應則不那么熱情。

就資金流動而言，加密貨幣熊市持續對機構資本產生顯著影響。根據Coinshares的數據，自2022年以來的總共39周中，61.5%的時間出現了資金淨流出。

最近的數據顯示了機構對加密資產興趣的變化。截至10月4日，今年已有超過1.01億美元的資金從ETH流出，而BTC在同期內則吸入了2.19億美元。然而，最近幾周，BTC和ETH都出現了類似的每周淨流入，BTC爲1640萬美元，ETH爲1290萬美元。

綜上所述，盡管ETH期貨ETF沒有獲得一些人預期的關注，但其交易量處於新ETF的正常範圍內。它們還是對機構利益產生了積極影響。然而，在更廣泛的加密市場升溫之前，當前熊市等因素可能會阻礙機構資本的大量流入。

01
與以太坊質押相關的潛在風險

在10月5日，摩根大通發布了一份研究報告，詳細闡述了對以太坊網絡內部中心化方面相關的擔憂。報告指出，ETH質押獎勵率有所下降，從上海硬分叉之前的7.3%降至5.5%。這種收益率的下降，尤其是與傳統金融市場的收益率上升相比，削弱了以太坊作爲投資資產的吸引力。

報告強調，質押前五名流動性提供商，包括 Lido、Coinbase、Figment、Binance 和 Kraken，共同控制着質押 ETH 總量的 50%。值得注意的是，僅 Lido 就持有 ETH 總質押量的近三分之一，這引起了人們對中心化的擔憂。

Lido 被加密社區視爲CEX質押平台的最佳替代方案，一直在積極擴大其節點運營商名單。此次擴張旨在通過防止任何單一實體控制大部分質押 ETH 來降低中心化風險。

此外，爲了解決以太坊區塊鏈內的中心化問題，以太坊社區正在倡導分布式驗證器技術（DVT），包括 SSV 和 Obol 等解決方案。這些 DVT 解決方案使多個節點運營商能夠協作運行單個驗證器。這種方法降低了與驗證者相關的風險，而不影響區塊鏈的核心功能。

摩根大通還對重復使用資產作爲流動性的做法表示擔憂。這種做法需要在各種 DeFi 協議中反復使用流動性Token作爲抵押品。如果質押資產的價值突然暴跌，或者由於惡意攻擊或協議中的漏洞而受到損害，這種做法可能會引發清算的連鎖反應。

02
以太坊gas費跌至谷底

根據區塊鏈分析平台Santiment的數據，以太坊gas費已降至近一年來的最低水平。過去一周，以太坊交易平均成本僅爲 1.13 美元，較 5 月初大幅下降。值得注意的是，上次 Gas 費低於 1.15 美元時，以太坊的價格已觸底。

03
L2 解決方案爲以太坊的擴展鋪平道路

以太坊 Gas 費的大幅下降與第 2 層 (Layer2) 擴展解決方案的採用密切相關。考慮到成本效率，大量用戶已轉向 L2 解決方案，導致這些 L2 平台上的塊空間需求大幅增加。

根據 L2Beat 的數據，L2 擴容解決方案的交易活動在 2023 年出現了明顯激增。最近的數據表明，L2 上的每秒交易量（TPS）已達到以太坊區塊鏈的 5.78 倍。

本質上，L2 正在履行其預期角色：減輕以太坊 mannet 的交易負擔並協助其可擴展性。Santiment 認爲，較低的 Gas 費用可以提高以太坊的網絡使用率，吸引更多去中心化應用程序和智能合約。從長遠來看，隨着以太坊網絡得到更多採用，它可能會對 ETH 的價格產生積極影響。

最近，灰度研究報告也指出，L2 解決方案正在爲以太坊的擴展鋪平道路。從功能上來說，L2 增強了以太坊的可擴展性，爲用戶降低了大約 100 倍的網絡成本。今年8月，Coinbase推出了Base，一個以太坊L2區塊鏈，這是對以太坊生態系統的重要認可，旨在將其去中心化應用开放給Coinbase的1億用戶。

Coinbase 正在努力促進 DApp 在其以太坊 L2 BASE 上的大規模採用。如果某些替代的L1鏈由於安全和流動性問題而難以獲得廣泛認可，與以太坊L2的整合可能成爲更有吸引力的選擇。

以太坊 L2 擴容解決方案的使用量在過去一年中穩步增長，L2 的每日活躍地址總數超過了領先的 L1 競爭對手。

除了活躍地址之外，鎖定總價值（TVL）也很重要，因爲它反映了用戶將資金委托給特定區塊鏈的程度。包括 Arbitrum 和 Optimism 在內的表現最佳的 L2 解決方案已經超越了以太坊的 L1 競爭對手，例如 Solana 和 Avalanche，凸顯了市場對以太坊生態系統的廣泛信任以及擴展解決方案的吸引力。

隨着網絡規模的擴大，更多的活動將轉向更具成本效益的 L2 解決方案。作爲回報，L2 直接爲以太坊積累價值。具體來說，對於L2上的每筆交易，用戶都需要支付交易費用。L2 保留這些費用的一部分（目前平均利潤率約爲 1/4），而以太坊網絡驗證器則獲得剩余的 3/4。

對於發送到 L2 的每筆交易，以太坊網絡也會消耗 ETH 總供應量的一小部分。因此，以太坊 L2 上的增量活動直接增加了 ETH 的價值。如果以太坊的 L2 繼續保持其積極的發展軌跡，它將鞏固以太坊作爲領先的 L1 區塊鏈的地位。

04
中心化平台上的 ETH 余額創 5 年來新低

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