作者 | 白澤研究院
Sonic（原 DFinance）是互聯網計算機（IC）的早期 DeFi 應用程序之一，於 2021 年 8 月推出測試網，並於次年一月正式上线 V1 版本。其目標是成爲 IC 生態系統的 DeFi 產品套件，目前的功能包括代幣交換和 LBP 模式的 Launchpad。在上线初期，Sonic 的 TVL 一度達到 270 萬美元的峰值，此後逐漸回落至當前的 56 萬美元。
雖然當下整個 IC 生態系統都不景氣，但 Sonic 的交易量數據還能時不時的竄起來一下。除了積極上幣、經常舉辦流動性挖礦活動以外，最重要的原因還是 Sonic 引入了創新的 LBP 平台作爲其 Launchpad。
如果把 Sonic 自己的代幣發行活動算在內，那么已經有 4 個項目在 LBP 平台上發行了代幣。
目前 Sonic 正在籌備上线 IC 鏈的應用治理系統 SNS，發行代幣，建立 DAO。如果 Sonic 能如其白皮書愿景發展，那么筆者認爲該協議能夠成爲 IC 生態系統最重要的 DeFi 之一。爲什么？原因就在於 LBP。
Sonic 的 LBP：爲項目方和投資者开闢雙贏局面
在 2021 年，IDO 取代 ICO 成爲了加密籌資主流，爲了實現 O（Offering），最常見的方式是在 DEX 上進行雙幣 Swap（流動性兌換）。然而，這種方式面臨一個問題，“科學家”和“巨鯨”的第一時間衝入，會導致後續普通參與者的入場成本過高，也會導致代幣的價格發現不合理。爲了解決這一問題，以太坊 DeFi OG 協議 Balancer 創造了 LBP（Liquidity Bootstrapping Pools，流動性引導池）——一個可以動態改變代幣權重的智能池。
在流動性引導池模式中，平台允許項目方自由設定權重和指數曲线，不需要限制在 1:1 的比例。項目方通常會爲自己代幣設置一個相對較高的價格，隨着時間的推移，自動改變池子中雙幣的權重。如果沒有人參與，項目代幣價格會逐漸降低。因此，LBP 模式的开盤價較高，而較優惠的價格通常會出現在活動的後期，以阻止由於早期投機行爲導致的價格飆升。
綜上，LBP 是一種以公平、透明、高效的方式在鏈上發行新代幣的機制。
在推出 LBP 模式的 Launchpad 後，Sonic 首當其衝通過 LBP 發行了 SonicX，這是一種“憑證代幣”，可在 SNS 之後換取正式代幣 SONIC。下面我們通過這個例子詳細說明一下用戶參與 LBP 打新的原理。
今年 7 月，Sonic 通過兩個階段的代幣銷售活動，SonicX LBP 1 和 SonicX LBP 2，成功推出了 SNS 之前的憑證代幣 SonicX。
現在我們只考慮 SonicX LBP 1，Sonic 向池子中添加了兩種代幣，SonicX 和 ICP。池子中的起始金額爲 10 萬 SonicX+ 105 ICP，起始權重爲 95%（SonicX）：5%（ICP），最終權重爲 10%（SonicX）：90%（ICP）。
當池子公开後，參與者开始使用 ICP 購买 SonicX 代幣。隨着購买的 SonicX 代幣越多，池子中剩余的 SonicX 代幣就越少，因此每個剩余 SonicX 代幣的價格都會上漲。
然而，當市場需求逐漸降低或參與者認爲 SonicX 價格被高估，鮮有人購买時，SonicX 代幣價格並不會維持不動，而是池子中雙幣的權重會按照項目方設置的調整率進行改變，從而使得 SonicX 價格下跌。如果是參與者認爲 SonicX 價格被高估，當價格跌至一定水平時，會有機會購买，則購买壓力會再次推動價格上漲。
在 SonicX LBP 1，由於巨大的需求，SonicX 的價格先從初始的 0.26 ICP 最高上漲至 0.33 ICP，此後回落至最低 0.085 ICP，又再次上漲至最終的 0.23 ICP。Sonic 通過 LBP 發行代幣，是對投資者最友好、最公平的方式之一，在規定的時間內，投資者有機會在 0.085~0.33 ICP 的區間內進行自由購买。並且，代幣的最終價格也可以成爲最合理的 DEX 上市初始價格，算是代幣在正式上市交易前的一次價格發現實驗。
在了解 LBP 後，我想來聊聊爲什么我認爲 Sonic 有機會成爲 IC 鏈未來不可或缺的 DeFi 項目之一。
不得不說，SonicX LBP 給後續想要通過 LBP 發行代幣的項目开了個好頭。
Sonic 爲 LBP 營造的敘事，可不是僅僅成爲龜縮在 SNS 之下的獨立 Launchpad 那么簡單。
在 SonicX LBP 1 中，不論是什么價格买入，投資者購买並持有的每個 SonicX 代幣，都將在 Sonic 上线 SNS Swap 發行正式代幣 SONIC 後，換取 20 倍數量的 SONIC 代幣。
在 SonicX LBP 2 中，不論是什么價格买入，投資者購买並持有的每個 SonicX 代幣，都將在 Sonic 上线 SNS Swap 發行正式代幣 SONIC 後，換取 3 倍數量的 SONIC 代幣。
隨後在支付 id 項目 Identity Registry 的 LBP 中，不論是什么價格买入，投資者購买的每個 TRT 代幣，都將在 Identity Registry 上线 SNS Swap 發行正式代幣後 ，換取 20 倍數量的正式代幣。
在 P2E 遊戲項目 IC Boxy 的 LBP 中，不論是什么價格买入，投資者購买的每個 BOX 代幣，只要持有一年，都將獲得 5 倍數量的 BOX 代幣額外空投。
在 DeAI 項目 ELNA 的 LBP 中，不論是什么價格买入，投資者購买的每個 ELNA 代幣，都將在 ELNA 上线 SNS Swap 發行正式代幣後，換取 20 倍數量的正式代幣。
通過觀察這四次 LBP，我們可以分爲兩類，一個是項目自發行代幣，一個是項目上线 SNS 的前哨站。
項目自主發行代幣，這本身就是 Sonic LBP 作爲 Launchpad 應該提供的功能，爲項目方提供發行代幣、籌集資金的渠道，爲投資者提供公平的打新方式。LBP 爲這些投資者和項目方开闢了雙贏的局面。
更重要的是作爲 SNS 的前哨站。IC 鏈生態項目上线 SNS 需要一定門檻，首先是白皮書和代幣經濟學需要徵得 ICP 質押者多數票通過才能上线 Swap，其次是如果 Swap 中籌集不到預設的 ICP 數量標准，也會以失敗告終。
假設現在有個項目 A，是想上线 SNS 的，不過離門檻還很遠，但需要籌集一些資金以維持开發工作。很多這樣的項目通常選擇 Funded 衆籌，爲每個衆籌參與者提供 NFT，作爲正式發幣後空投的憑證。但 Sonic LBP 其實是一種更好的選擇，通過發行憑證代幣來籌集必要的資金，而且 LBP 的價格發現也更有利於項目方對 SNS Swap 進行定價（ICP 籌集比例）。購买者在 LBP 後可以立即自由交易，流動性要比 NFT 更好，而且如果項目方上线 SNS 失敗，代幣持有者也有機會退出流動性，因爲這些憑證代幣，也是一種可交易的資產。對於項目方和投資者，何嘗不是又一種雙贏的局面。
因此，Sonic 能夠成爲項目方上线 SNS 的前哨站，就這樣的一個敘事，足以將 Sonic 推向 IC 鏈未來可能出現的繁榮生態的漩渦中心。
SNS Swap 後 LBP 參與者可以獲得高利潤
上周，Sonic 在 DFINITY 开發者論壇上發布帖子，預告了即將到來的 Sonic SNS Swap。
代幣經濟學
$SONIC 的總量爲 1.25 億，具體分配如下。
社區分配，共 45.8%，其中包括：
交易獎勵 - 25% - 3125 萬
LP 獎勵 - 7.5% - 937.5 萬
國庫 - 12.3% - 1537.5 萬
空投 - 1% - 125 萬
投資分配，共 32%，其中包括：
社區種子投資者 - 2% - 250 萬
SNS Swap - 20% -2500 萬
未來的融資 - 10% - 1250 萬
开發團隊分配-14.5%-1812.5 萬
收購 Fleek-4%-500 萬
LBP 銷售-3.7%- 462.5 萬
值得注意的是，總量的 1%（125 萬 SONIC）將空投給 M Cake NFT 持有者和 Sonic 支持者（猜測爲早期用戶），有 6-12 個月的解鎖期。用戶必須在 6 個月內領取空投，無人認領的代幣將被發送至國庫。
在 SonicX LBP 1 時，銷售了 10 萬 SonicX，1 SonicX 在 SNS 完成後可兌換 20 SONIC。SonicX 成功發行了 92.85%，即 92,850 SonicX，則共需發放 185.7 萬 SONIC。
在 SonicX LBP 2 時，銷售了 100 萬 SonicX，1 SonicX 在 SNS 完成後可兌換 3 SONIC。SonicX 成功發行了 90.07%，即 900,700 SonicX，則共需發放 270.21 萬 SONIC。
兩輪 LBP 銷售共需發放約 456 萬 SONIC，符合代幣經濟學對 LBP 方面的分配。
SONIC 的用例
1. 治理
SONIC 代幣將用於 Sonic 平台的治理。 SONIC 持有者將能夠對與平台开發和管理相關的提案進行投票，從而擁有對平台未來發展方向的發言權。
2. 交易手續費抵扣
交易手續費抵扣是 SONIC 的重要用途，因爲它們爲平台提供了直接的收入來源。當用戶在 Sonic 上進行交易時，他們必須爲每筆交易支付少量手續費。用戶可以選擇使用 SONIC 可以用來支付這些交易費用，將獲得交易費用的折扣。 具體折扣規則受 DAO 管轄，可以通過提案投票進行更改。
3. 獎勵與激勵
SONIC 代幣將作爲 Sonic 流動性提供者（LP）的激勵機制。作爲對貢獻流動性的獎勵，LP 會瓜分平台收取的交易手續費的一部分。
因此，Sonic 發幣的目標是：
- 促進權力下放
- 增加平台交易量
- 提高平台流動性，爲 LP 提供額外的激勵以抵消風險
對 SONIC 代幣的估值分析
ICP 籌集最低標准 50 萬
ICP 籌集最高標准 120 萬
用於銷售的 SONIC 數量爲 2500 萬
請求社區基金的 ICP 數量爲 30 萬
若 ICP 達到最低標准，則 1 SONIC=0.02 ICP
若 ICP 達到最高標准，則 1 SONIC=0.048 ICP
即，SONIC 的 SNS 銷售價格爲 0.02~0.048 ICP，或 0.062~0.148 美元。
目前 SonicX 在 Sonic Swap 上的均價爲 0.07 美元。（LBP1 和 LBP2 參與者想要換取高倍正式代幣，需要一直持有至 SONIC 正式發行。當然也不會現在虧本賣出。）
SonicX 在 LBP 1 的價格區間爲 0.085~0.33 ICP，有 20 倍兌換權益，因此換算下來 1 SONIC 的成本爲 0.004 ICP~0.016 ICP，或 0.013~0.05 美元。
SonicX 在 LBP 2 的價格區間爲 0.019~0.16 ICP，有 3 倍兌換權益，因此換算下來 1 SONIC 的成本爲 0.006 ICP~0.05 ICP，或 0.019~0.15 美元。
通過比較可以發現，如果不是在 LBP 早期階段隨意买入，那么購买成本遠低於 SNS 的購买成本，會有至少 2~3 倍的收益。在 LBP 早期买入的投資者，除了最早購买的成本會略高以外，其余也會有至少 30%~80% 的收益。
結語
通過上述分析，如果在 Sonic 上參與優質項目的 LBP，在項目的 SNS 白皮書代幣經濟學合理設計的情況下，投資者有機會以低價先手購买，並在 SNS Swap 發行正式代幣上市交易後獲得高利潤。
當然值得注意的是，當前 LBP 參與人數較少，很難反映火爆情況下的 LBP 池有可能面臨的暴漲暴跌局面，後續參與 Sonic LBP 打新時需要注意風險，做好研究，不要一味的“爲愛衝鋒”。
但可以想象如果 Sonic 和上幣項目能夠延續這套模式，即正式上线 SNS 後可兌換 XX 倍的正式代幣，那么這是 IC 鏈 DeFi 生態少有的投機機會。也許 Sonic 上线 SNS 後給予 SonicX LBP 參與者的 20X 賺錢效應，能夠吸引更多 DeFi 愛好者前來參與，形成“衝池子”的火爆打新場面。當前的 IC 鏈，確實需要這樣一個機會。
除了成爲 SNS 的前哨 Launchpad，通過未來路线圖還可以了解到，Sonic 的 DeFi 產品套件還在不斷創新和开發中，未來新增功能將包括：
- 永續合約
- xICP（一種 LSD 協議，爲正在質押中的 ICP 賦予流動性）
- 鏈上暗池
總而言之，我認爲 Sonic 是 IC 鏈 DeFi 生態中的不可或缺的產品，如果 SNS Swap 一切順利，那么 Sonic 的未來發展，爲 ICP 賦能，還是值得期待的。DYOR
風險提示：
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。