2023年以來，市場對於RWA（Real World Assets）即真實世界資產“代幣化”的討論愈發頻繁，一些觀點認爲RWA將在下一輪加密資產牛市中成爲焦點，部分Web3創業者和傳統金融企業也快速將業務方向瞄准相關賽道，而被外界視作“Web3新都”的香港也开始關注這個概念。

10月11日，香港科技大學副校長、香港Web3.0協會首席科學顧問汪揚聯合其他專家提出政策建議，呼籲香港着重於虛擬世界和現實世界資產的結合，以港元穩定幣爲基礎，構建一個基於港元穩定幣的Web3生態。

實際上，香港在RWA方面已有嘗試。今年2月，香港特區政府在政府綠色債券計劃（綠債計劃）下成功發售8億港元的代幣化債券。債券代幣化之後，在港的Web3從業者期待着香港能將RWA代幣化擴展到港元的穩定幣上，以促進今年6月步入合規化發展的虛擬資產交易。

相較業內強烈的呼聲，香港金融監管部門對RWA代幣化的態度謹慎，遵循着監管先行的原則。

去年1月，香港金融管理局向Web3從業者及金融圈業界就穩定幣監管發放咨詢文件，預計將於2024年底推出穩定幣市場監管指引。今年10月6日，香港財經事務及庫務局長許正宇在投委會訪問節目中強調，在香港正式監管穩定幣之前，穩定幣暫不會納入允許零售买賣。

香港專家政策建議“RWA代幣化”

在大公報上，香港科技大學副校長、香港Web3.0協會首席科學顧問汪揚、香港理工大學金融科技博士生朱皓康在聯名發起的政策建議中表示，香港在虛擬資產和Web3領域的發展主要集中在合規和牌照上，還未着重於構建充滿活力的生態系統。

在他們看來，針對虛擬資產交易服務商的牌照制度對於虛擬資產企業來說負擔沉重，“持牌交易所在獲得牌照後每年都有大量的虧損，合規牌照變成了一張張‘昂貴的護身符’，這樣‘昂貴的護身符’在JPEX事件後只會越來越‘昂貴’。”

而“香港迫切需要有更宏大的視野，”專家們表示，下一步應該着重於虛擬世界與現實世界資產的深度融合，放眼打造全球領先的現實世界資產（RWA）爲RWA數字化和代幣化提供合規合理、友善的生態，這樣才能“真正引領全球Web3的發展”。

這並不是香港學界第一次向港府針對Web3建言，早在今年7月，汪揚就曾與企業界人士和其他專家在《大公報》發表聯合署名文章，提議香港特區政府發行以香港外匯儲備爲背書的港元穩定幣。

8月，汪揚等人再次發文《搶多先機發行政府支持的港元穩定幣》，重申發行港元穩定幣的急迫性，“如果香港落後於已經准備發行大量美元穩定幣的美國主要實體，香港將錯失良機，”專家們還稱，“機會之窗”僅有一年。

RWA敘事爲何火熱？

香港專家們提到的RWA（Real World Asset）代幣化，是指真實世界資產通過區塊鏈上鏈並以代幣形式進入市場的方式。這些真實資產更多指現實世界的有價資產，如不動產、股票、債券、商品、藝術品等。在Web3理論中，這些現實有價資產代幣化後，更易流通、交易甚至獲得更多元的融資渠道，上鏈後的現實資產也更加透明度。

從今年年初，RWA代幣化概念开始在Web3圈內出現，傳統金融機構也开始關注這個概念。

摩根大通數位資產平台Onyx Digital Assets負責人Tyrone Lobban就稱，“代幣化是傳統金融的殺手級應用”。而另一家頂級投行高盛在今年1月推出了數位資產平台，开始試水RWA的數字化，今年2月，香港特區政府發起8億港元的政府綠色債券計劃（GGBP），就利用了GS DAP發行了代幣化的綠色債券。

傳統金融機構對RWA領域的布局還包括新加坡中央銀行，該銀行直接將DeFi（开放式金融）用於融資市場，還引入到外匯交易和政府債券交易的試驗中。此外，德意志銀行也曾在以太坊公共網絡上測試過代幣化基金。

Web3業內人士認爲，RWA敘事之所以火熱起來，一方面是美元加息環境下，傳統金融市場的無風險收益率上行，Web3世界的DeFi收益率下降，交易者將目光投向了收益更高、更穩健的傳統資產市場，用戶呈現這樣的興趣後，DeFi應用構建者們开始想辦法將RWA引入开放的Web3金融應用中，以重奪交易者目光。

“另一方面，傳統金融機構的入局也推動了RWA的發展。”在上述人士看來，摩根大通、高盛、星展銀行、瑞銀集團、法國興業銀行等金融機構似乎看到RWA代幣化帶來的流動性提升，开始重視這一手段背後的商業價值和潛力，而不斷試水的動作給外界帶來了“傳統金融機構开始將真實資產代幣化”的信號。

“而此次香港學界聯名提出政策建議，呼籲RWA代幣化能‘在港先發’，也是因爲看到了外部金融領域已經开始這些新嘗試，期待香港別落後。”上述人士稱。

港元穩定幣有待發牌制落地

在汪揚等人持續的政策建議中，港元穩定幣一直是一個關鍵詞。

事實上，最成功的RWA代幣化就是法定貨幣的穩定幣，以美元穩定幣USDC、USDT爲代表的穩定幣市場，目前已經形成了1270億美元的規模。

在此前《提議香港發行以外匯儲備背書的港元穩定幣》政策建議中，作者指出，雖然港元可隨時兌換其他貨幣，但可能由於它與美元掛鉤，因此港元很少用於國際貿易或作爲全球儲備貨幣。在作者看來，香港如果能抓住RWA代幣化的機遇發行HKDG，港元作爲國際貨幣的潛力會得以大幅度提升，甚至可以在一些領域挑战美元的主導地位。

香港金融監管部門也已經關注到穩定幣。

去年1月，香港金融管理局向Web3及金融業界發放咨詢文件咨詢，內容包括“是否應該監管穩定幣”、“從那一個方向去監管”等，並計劃在2024年底推出穩定幣市場監管指引。

今年1月，香港金融管理局發表了咨詢總結，初步釋放了“穩定幣發牌”的信號，並表示最早於明年確立發牌制度。

顯然，與業內緊迫的“發展”呼聲相比，香港金融監管部門更關注穩定幣潛在的“風險”，試圖以發牌的方式規範穩定幣的發行行爲。

盡管香港已經允許虛擬資產交易服務商持牌服務，但穩定幣並未納入可交易的虛擬資產範疇中。今年10月6日，香港財經事務及庫務局長許正宇也在投委會訪問節目中強調，在香港正式監管穩定幣之前，穩定幣暫不會納入允許零售买賣。

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