數字貨幣，特別是中央銀行數字貨幣（CBDC）和穩定幣，正在全球範圍內引發關於貨幣和金融體系未來的熱烈討論。這些數字資產具有促進金融包容性、簡化支付並將金融系統擴展到數字領域的潛力，有望重新定義我們對貨幣的理解。然而，它們也引發了人們對金融體系的穩定性和安全性、不斷變化的監管環境以及取代現有金融中介機構的可能性的嚴重質疑。
1、了解 CBDC 和穩定幣
1）中央銀行數字貨幣（CBDC）
CBDC 是一個國家法定貨幣的數字或虛擬版本，由國家金融當局和政府監管和監督。CBDC 代表了政府爲監管新興的加密貨幣行業並保持傳統銀行系統的相關性而做出的努力，其主要目標是：
· 保證安全、集中支付
· 規範支付網絡
· 將儲備支持的數字資產引入流通
2）穩定幣
穩定幣是一種加密貨幣，旨在最大限度地減少價格波動。它們通過將其價值錨定於其他資產或一籃子資產來保持穩定性，例如法定貨幣、另一種加密貨幣或貴金屬等具有內在價值的商品。穩定幣的主要屬性包括：
· 增強安全性和即時支付處理
· 價格穩定，因爲它們有法定貨幣或其他資產儲備的支持，從而減輕了波動性
· 私人支付能力
3）CBDC 和穩定幣之間的根本區別
雖然 CBDC 和穩定幣都代表數字形式的貨幣，但它們存在幾個關鍵區別：
·監管安排：穩定幣缺乏中央監管機構，而CBDC則由各自國家的中央銀行監管。
·中心化程度：穩定幣在去中心化網絡上運行，而 CBDC 是中心化的，由國家政府管理。
·安全特性：與 CBDC 相比，穩定幣可能不具有相同級別的安全性，尤其是在不受監管的情況下。由於直接監管支持，CBDC 預計將具有更強的安全功能。
·支持安排：穩定幣通常由私人資金支持，而 CBDC 由政府發行的資金支持。
CBDC 和穩定幣都有獨特的優勢和潛在的缺點。了解它們的差異和影響對於用戶駕馭不斷發展的數字貨幣格局至關重要。
2、CBDC 和穩定幣的主要特性和功能
CBDC 和穩定幣這兩種形式的數字資產，由於其重塑全球金融格局的潛力而受到廣泛關注。雖然它們具有數字化的共同點，但它們獨特的特性和功能使它們與衆不同。
1）CBDC：
CBDC 是一個國家法定貨幣的數字版本，由該國中央銀行發行和支持。這些貨幣不與基礎資產掛鉤，而是反映國家法定貨幣的價值。它們的設計主要目的是促進整個經濟領域的支付，具有以下幾個獨特的特點和功能：
·競爭力：由於交易成本較低，CBDC 比實物現金更具成本效益。它們還有助於更快、更簡化地實施貨幣政策。
·減少第三方風險：通過消除對中介機構的需求，CBDC 可以簡化貨幣政策的實施，並在危機期間實時交付政府計劃。
·欺詐預防：通過採用密碼學和區塊鏈分類账，中央銀行可以更輕松地追蹤其管轄範圍內的資金，從而改善欺詐預防機制。
·有效的貨幣政策實施：簡化並加快貨幣政策的實施，包括危機期間政府計劃的實施。
·促進金融包容性：讓銀行服務不足和無銀行账戶的人群更容易獲得金融服務，特別是在銀行基礎設施欠發達的地區。
2）穩定幣：
另一方面，穩定幣是與基礎資產的價值掛鉤的加密貨幣。它們主要用於促進加密貨幣市場的投資。
·價格穩定性：穩定幣旨在通過將其價值與基礎資產掛鉤來維持穩定的價格。
·加密貨幣交易的實用性：它們爲交易者提供了鎖定利潤而無需轉換爲法定貨幣的能力。
·在 DeFi 中的應用潛力：穩定幣可以在去中心化金融（DeFi）市場中使用，以產生收益，同時減輕市場波動。
·價值存儲：投資者在出售特定加密貨幣後可以使用穩定幣暫時存儲價值，避免轉換回法定貨幣相關的交易費用。
·全球轉账：作爲傳統匯款方式的低費用替代方案，穩定幣可以促進全球轉账，無需外匯費用。
3、CBDC、穩定幣及其在中心化和去中心化金融中的作用
由於其性質和設計，CBDC 在加強中心化金融（CeFi）方面發揮着至關重要的作用。作爲一國法定貨幣的數字形式，CBDC 是央行的直接負債，這意味着央行有責任確保其發行的數字貨幣的安全。CBDC 受國家法規和國家貨幣政策的約束，使其成爲現有金融體系的核心部分。
CBDC 可以在私人分類账上鑄造並由金融機構運營，採用“兩層”模式，將 CBDC 發行給銀行，然後再分發給零售用戶。目前大多數CBDC項目都提出了這種模式，包括國際清算銀行（BIS）創新中心香港中心和香港金融管理局（HKMA）的“Aurum”項目。
BIS （BIS代表國際清算銀行 Bank for International Settlements）研究區分了不同類型的零售 CBDC (rCBDC) 架構：直接 rCBDC、混合 CBDC、中間 CBDC 和間接架構。CBDC 通過加強中央銀行和商業銀行對貨幣供應的控制來增強 CeFi，確保金融體系的穩定性和安全性，同時在受監管的環境中促進創新。
另一方面，穩定幣是一種與基礎資產的價值掛鉤的加密貨幣，將加密貨幣的優勢（例如透明度和安全性）與傳統貨幣的穩定性結合起來，以增強 DeFi。
4、關於 CBDC 和穩定幣的主要擔憂
CBDC 爲金融交易帶來了巨大的變革潛力，但也帶來了一些挑战：
·隱私：貨幣的數字化使交易易於追蹤，從而使其應納稅。這種潛在的隱私損失可能會阻止個人採用 CBDC，尤其是那些高度重視隱私的人。
·技術穩定性：CBDC 需要強大且可靠的技術基礎設施來支持巨大的交易量和頻率。
·薄弱的商業案例：开發 CBDC 基礎設施所需的努力和資源可能無法證明所帶來的好處。一些國家表示，他們目前沒有看到令人信服的國家數字貨幣案例。
·交易速度：盡管CBDC承諾提高交易速度，但許多發達國家已經利用現有基礎設施實現了即時支付，從而削弱了CBDC提供的速度優勢。
·對銀行的影響：隨着資金轉向數字現金，CBDC 的迅速採用可能會導致銀行存款減少。這將影響銀行的放貸能力及其通過這些存款收費產生收入的能力。
·風險和財務影響：由於潛在的政策變化，CBDC 可能會影響銀行流動性和資本要求。還需要制定針對“數字銀行擠兌”的保障措施——這種風險目前在 24/7 加密貨幣市場中尚未得到解決。
與 CBDC 一樣，穩定幣的落地也面臨着各種挑战：
·基礎設施投資：穩定幣和 CBDC 都可能需要零售銀行、商家和支付服務提供商進行大量基礎設施投資，這可能會限制它們的开發能力。
·監管平衡：監管機構和央行需要保持微妙的平衡，以確保穩定和消費者保護，同時避免抑制創新和阻礙穩定幣的使用。
·對加密貨幣市場的影響：CBDC 的引入可能會擾亂加密貨幣市場動態，從而影響這一高度投機資產類別的投資者。
·社會影響：穩定幣和 CBDC 的採用將對社會產生深遠的影響。實物現金的未來使用、交易的性質以及個人對可追蹤支付和傳統銀行服務的舒適度仍存在不確定性。
5、CBDC 和穩定幣的未來
1）關於 CBDC 取代穩定幣的猜測
由於該技術的新生狀態及其運作的金融系統的復雜性，CBDC 的未來軌跡及其取代穩定幣的潛力仍然不確定。CBDC 和穩定幣的結局取決於許多未解決的因素，包括央行的優先事項（零售與批發、國內與跨境），以及國家機構在發行自己的 CBDC 之前監管穩定幣的速度。
CBDC 和穩定幣在設計、發行和應用方面有所不同。傳統金融機構、加密貨幣投資者和商業銀行應預見 CBDC 對其運營和战略的影響。
2）CBDC與穩定幣共存的可能性和影響
一種可能的情況是 CBDC 和穩定幣共存，每種貨幣在金融體系中都有不同的用途。然而，這種共存並非沒有挑战。數字貨幣的監管環境仍在不斷發展，穩定幣的發行和使用可能面臨更嚴格的審查和監管。
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