作者：JZ，JZ Invest 創始人

TON 在熊市中逆勢暴漲，悄悄成爲市值第十的代幣。未來漲幅仍值得期待嗎？ 還是泡沫即將來臨？

要快速了解一個項目的價值與價格間的關聯，可以用「市值 /TVL」去比較。

TON 的市值與 TVL 相比非常高，因爲市值近期直线上升，但鏈上生態仍在努力跟上腳步中。

要了解生態系發展的天花板，一條公鏈的基本面決定了極大部分。

TON 是一條 L1 公鏈，目標是建立一個完整的區塊鏈生態系。

爲快速了解 TON 的定位，這邊直接與 ETH， SOL 兩條 L1 比較——TON 在區塊處理時間、難度的表現輾壓兩個競品。

當 ETH 還在想着 Layer2、擴容解決方案時，TON 已經在終點等着以太坊。

但必須留意的是，Solana 剛出現時，基本面也是當時最強，不僅速度快，Gas Fee 便宜到幾乎可以無視。

但隨着用量增加，各種問題也开始浮現，甚至多次出現宕機狀況，所以未來仍然需要經過壓力測試才能真正驗證，TON 是否真的如數據顯示般厲害。

雖說這個月 Telegram 才正式宣布與 TON 合作推出 Wallet，兩者其實早就相關聯。2018 年 Telegram 希望發行自己的代幣 GRAM ，但隔年就被 SEC 指控非法募資。

Telegram 被迫放棄項目，由 TON foundation 接手开發，直到近期，兩者才再度以「合作」形式重逢。

TON 初始總供給 50 億枚，其中 1.45% 是團隊份額。

目前運作模式類似 ETH，給予 PoS 礦工 TON 作爲獎勵，每年以約 0.6% 的速度通脹。

特別的是，TON 在 2020 年 6 月开始讓礦工用 PoW 方式挖礦，佔總供應 98.55%，而最後一顆 TON 已經在去年 6 月被挖出。

今年 2 月，TON 發起了社群提案，凍結了 171 個不活躍早期錢包裏的 10.8 億枚 TON，因此優點是不用擔心早期投資人代幣解鎖砸盤。

而缺點是代幣分散程度不高，前十大地址（扣掉官方）就持有了約 26% 的 TON 總供給量。

根據 http:// ton.app 統計，目前生態系中有 551 個 app，但其中大部分並非金融類 DeFi 產品。

目前上架 DefiLlama 的僅有 7 個，而排名第一的 DEX MegatonFi 也只有 480 萬美元的 TVL。

公鏈生態系往往會從 DEX、Lending、和穩定幣等金融基建开始發展，但 TON 上還未有非常創新的協議

TON 背靠着 Telegram 的 8 億用戶，出圈能力的敘事有着非常大的想象空間，直接解決了其他公鏈煩惱怎么讓一般用戶採用的難題。

但目前生態系仍存在非常大的發展空間，若一直未出現重大創新的項目，TVL 遲遲跟不上市值，幣價可能就會开始回歸與 TVL 相符的水平。

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