作者|Jerry@TPDAO
9月初在韓國舉行的《ExPloration Unleashed，KBW 2023 Web3 and RWA》延續了BG Trade 香港《探索與釋放》主題——1、超越傳統的多元化：發揮現實世界資產的力量；2、現實世界資產如何增強投資的穩定性。
很長一段時間以來，大家對RWA賽道現實路徑主要來自國債的實踐——1、以傳統合規基金爲代表的 Off-Chain to On-Chain 路徑；2、DeFi 協議主導的 On-Chain to Off-Chain 路徑。這與過去一個階段加密市場尤其是DeFi 協議的市場回報有限，加密市場當年高企的 APR 已不復存在，依然存活於市場的投資者們开始轉向無風險收益的探索，因此RWA市場發展的背後驅動力來自加密世界 DeFi 協議單方面的需求。
但是，將國債等資產映射上鏈只是一小步，如何調動「DeFi 與 TradFi雙向相赴」是打破RWAFi 上限的最具價值的探索。自ThePrimediaDAO將尋找本輪牛市的一大重心放在RWA市場以來，我們深度觀察並連續報道迪拜RWA項目BG Trade ，希望本文以微見著，以BGT的些許實踐爲例，窺視「 DeFi 與 TradFi雙向相赴」的價值邏輯。
一、雙向相赴的必要性和可行性探路
在《解析「去 RWA阻礙」進程中價值捕獲機會》一文，我們曾經從政府、機構與市場三個維度介紹區塊鏈技術爲底層的DeFi正在改變TradFi……
本文的出發點正是在延續這個話題，爲「 DeFi 與 TradFi雙向相赴」的必要性做進一步解釋。
傳統金融市場不穩定性、投機與泡沫帶來的信任問題、數字化競爭語境下的金融不平等等問題，客觀帶來TradFi對 DeFi 的融合動因。比如RWA有潛力解決一些股市和傳統金融市場面臨的困難和障礙：流動性和可訪問性增加、降低交易成本、提高信息透明度、增強可持續性和ESG標准、協助市場監管、爲市場提供投資多樣性、激活新興市場並賦能金融包容性……
例如，MakerDAO正在增加RWA的應用，不僅使現金流更爲多樣化，還幫助金融機構利用鏈上的高資本效率優勢，以此釋放流動性——這是推動RWA的突破性裏程碑。
與MakerDAO相比，現階段致力於充當連接傳統股票市場和加密貨幣世界橋梁的BGT在「 DeFi 與 TradFi雙向相赴」更具典型性——他們正在創建一個貨幣-股票生態，將代幣與傳統股票進行1:1錨定，並打破貨幣圈和股市之間的壁壘。對於貨幣持有者來說，他們可以通過購买代幣獲得相應上市公司的股票；對於上市公司來說，他們可以將股票進行代幣化，即使是不屬於自己上市交易所區域的用戶也可以方便地購买資產配置，實現跨區域、跨領域、更自由和高效的資產配置渠道。
顯然，這與以國債爲主的RWA市場相比，具有更多的可想象空間。當然，我們要看到國債 RWA 項目的實踐爲更多類型的RWA (現實世界資產代幣化)提供了路徑可行性。是基於加密市場投資對於更多資產組合性與穩定回報率的需求動因，國債類RWA 已率先在MakerDAO等DeFi 項目把國債底層資產上鏈，經過這些國債 RWA 項目的實踐其業務架構已經存在相對成熟的模式。
更長遠的看，BGT旨在整合同一平台上的多維資產投資，爲股票、債券、大宗商品和加密貨幣等異質資產提供高效的連接機會，並爲用戶提供RWA（現實世界資產）資產配置方案。幣股市場是BGT創建這一生態系統的先驅和示範。
BGT通過香港上市公司錨定的代幣，創建了貨幣股票的第一個代幣化資產。通過BGT項目，上市公司的股票代幣化過程將得到規範，它會幫助更多上市公司實現貨幣-股份互聯互通，構建一個全新而獨特的貨幣-股份新生態。
BGT生態系統包括三個模塊：股票代幣化、貨幣-股票交易和股票增值：
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股票代幣化是股票進入Web3.0世界的途徑；
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貨幣-股票交易解決了股票在Web3.0世界的流通和流動性問題；
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股票增值旨在增強股票進入Web3.0領域的增值能力。
以此爲例，我們已經可以窺見RWA 雙向相赴的可能性——RWA將現實世界資產帶到鏈上融入加密市場並爲DeFi 協議帶來更多的可組合性， TradFi 也可以借助 DeFi 的優勢進一步釋放潛能。
可以預見的是，除了以BGT的實踐爲例在幣股市場的示例，TradFi 通過RWA 與加密生態系統融合並利用區塊鏈的優點來迭代TradFi實現創新還有很大想象空間，比如信用貸款、基於收入的融資、企業借貸、抵押貸款，以及像房地產、藝術品市場……
二、雙向相赴的價值捕獲邏輯
RWA將現實世界資產代幣化這一步是關鍵，但是如前所述，在早期RWA 項目的實踐中業務架構已經存在相對成熟的模式，Off-Chain to On-Chain 與On-Chain to Off-Chain 的路徑也有跡可循，下一步最主要的是探索如何實現RWA投資者的價值捕獲邏輯——他們既可以獲得 RWA 資產帶來的 Beta 收益，又能享受加密市場的 Alpha 收益。
如果沒有專業的交易所、機構提供服務，將RWA資產與加密市場Alpha收益結合起來對於投資者而言會是一個具有挑战性的策略。
以BG Trade爲例，它的交易功能包括採購訂單和出售訂單，用戶可以根據自己的需求設置交易訂單,從而實現更靈活和個性化的交易；它還提供場外交易(場外交易)交易服務，使用戶可以進行大規模的場外交易，從而提供更高的隱私性和靈活性, 吸引機構投資者和高淨值人士參加……
此外，BG Trade已經在實施非監管交易，交易所從不持有或控制用戶資產，用戶始終保持完全的所有權和控制權，從而有效地減少了資產被盜或面臨潛在風險的可能性；BG Trade上的交易和資產轉移是通過智能合同完成的，消除了中間商的需求從而降低了資金損失的風險；作爲分散式平台，BG Trade採取了獨特的資產保護措施,以確保用戶數字資產的安全性和隱私性；爲了進一步增強安全性,其智能合同會定期由權威的第三方安全公司審核，這些審核有助於識別和解決潛在的漏洞……
具體而言，BGT選擇幣股市場來創建這一生態系統的先驅和示範，是瞄准當前金融市場的主要難題,尤其是上市公司缺乏流動性以及對投資者進行全球資產分配的挑战。
首先,上市公司缺乏流動性是當前金融市場面臨的主要挑战之一。由於少數股東或大股東持有大量股份,許多上市公司的決策和交易有限,這降低了其股票的流動性。這種情況使股票交易變得困難,投資者很難买賣股票,影響市場活動和效率。
其次,政策因素也一定程度上限制了上市公司的活動。由於不同地區的監管政策和法律不同,上市公司的交易時間和範圍可能會受到限制,從而使交易變得復雜且有限。此外,上市公司還可能在促銷和營銷方面面臨限制,從而進一步影響其流動性和知名度。
最後,上市公司的基本面也會影響其流動性。如果上市公司或行業的基礎不理想,則投資者的購买意愿將減弱,最終導致股票流動性下降。這種情況使上市公司難以吸引投資者,從而限制了其發展和增長。
對於投資者,高進入壁壘是阻止它們進行全球資產分配的重大挑战。由於地域限制,投資者無法在資產類別和市場中進行投資,也無法享受全球資產分配帶來的股息。即使他們愿意跨資產類別和市場進行布局,成本也很高,包括注冊成本,交易成本,時間成本和政策限制。
BG Trade爲解決這些市場難題而設置，致力於建立將傳統金融市場與加密貨幣世界聯系起來的橋梁，打破加密貨幣與金融市場之間的障礙，並爲投資者提供實物資產象徵化的機會。通過1:1對金融資產的象徵性支持，促進現實世界資產的發行和交易，並促進投資者在不同資產類別和市場之間的自由分配。
更爲重要的是，Off-chain to ON-Chain路徑中，幣股市場是合規的披露資產的現實屬性的。對於加密貨幣持有人,他們將有機會通過購买實物資產代幣來收購上市公司或其他金融資產的股票。資產所有者可以標記其資產,從而使不在自己交易區域中的用戶可以輕松購买資產分配,從而實現跨區域和跨部門交易。這種創新的交易方法將爲投資者帶來更自由,更有效的資產分配經驗。
三、加密世界原生資產與權益的變現
在《解析 RWA 的演進邏輯與價值捕獲》中，我們討論了十萬億級RWA會在這一輪市場周期融入加密經濟系統，這個過程包括如何合規的將 RWAs 帶到區塊鏈上（以及今天討論的「 DeFi 與 TradFi雙向相赴」），但這個過程中還有一個更具开拓性與挑战性的市場增量區間在於以加密經濟生態創造原生加密資產以推進RWA實現的路徑（這同樣適用於 DeFi 與 TradFi雙向相赴」進程）。
具體而言，就是要讓RWA投資者成爲加密市場原生投資者，比如，BG Trade爲BGT持有人提供治理功能,使用戶可以參與平台的決策和开發，BGT持有人可以參與投票,對平台的發展方向進行投票,並實現平台的民主治理。這意味着因RWA而來的DeFi 與 TradFi的投資者們都具有了「加密世界原生資產與權益的變現」路徑。
以BGT質押爲例，BGT質押池提供多個期限，包括7天、30天，用戶可以在鎖定期結束後贖回質押；不同的質押期限對應不同的收益率，質押期限越長，收益率越高；BGT Pool採用基於代幣的結算方法，最終收益包括本金和利息。
質押BGT令牌後,用戶不僅可以從股票池中分配獎勵,還可以獲取具有治理權的veBGT令牌。這些治理特權使令牌持有人可以參與影響BG貿易生態系統未來的基本決策過程。這種民主的方法確保了社區在平台的發展中有發言權。該治理方法源自Curve協議,已被證明是一種可持續且有效的令牌治理方法。
節點應用規則
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個人必須承諾不低於25,000 BGTs，隨後的每次增加都是前次承諾金額的1.5倍，再除以1.5。直屬附屬礦區必須承諾不低於50,000 BGTs，而社區必須承諾不低於200,000 BGTs。社區承諾包括直屬附屬礦區承諾的50,000 BGTs。
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如果社區內還有其他節點，他們的承諾金額的50%將被視爲他們自己的業績。
備注：節點應用程序的質押貨幣不參與採礦；如果活動節點的數量下降到70%以下,則礦池將停止輸出,所有將要生產的硬幣將被重定向到庫房；節點資格選擇在每個周末的午夜進行，本周表現最高的210支隊伍被提升爲節點；節點系統以促銷方式運行,每周刷新一次，整個網絡中共有210個節點資格。
FPOS規則
當團隊系統中用戶的計算能力發生變化時(增加/減少質押),可以通過搜索任務來更新計算能力,以獲得額外的FPOS計算能力獎勵
我們有必要進一步介紹，BGT是BG Trade的平台代幣,與上市公司的流通股緊密相連,使其成爲獨特的金融資產代幣。BGT交易市場是BGT令牌的早期C2C解決方案,爲BGT提供交易渠道和流動性支持。在這個市場上,用戶可以方便地交易BGT。在下一階段，BG Trade會進一步發展BGT交易市場以支持24/7不間斷交易，涵蓋BGT在鏈上代表的各種令牌或金融資產，爲用戶提供更多投資機會。
BGT令牌充還當zkDID的入場券,使用戶可以使用自主權身份管理功能,同時確保數據管理的安全性和隱私性。
在幣股市場以及相應的令牌治理實踐的基礎上，BG Trade應用生態系統正在展开，包括BGT交易市場、BGT質押挖礦、BGT金融產品、SaaS……
四、結語
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