crvUSD 於一個半月前推出，關於其討論和文章可能很多，加密研究員 Poopman 撰寫的這篇算是衆多文章中比較全面詳細的一篇，該文章介紹了：crvUSD、LLAMMA、band（波段）、Uniswap V3 與 LLAMMA、crvUSD 的掛鉤與穩定性，BlockBeats 編譯如下：

crvUSD 是有史以來最硬核的穩定幣。借入 CDP 時不必面臨全面清算，並且 crvUSD 引入了 LLAMMA 機制，一種使用軟清算來減少巨額清算期間無常損失的算法。以下是關於 crvUSD 的非常深度的介紹。

crvUSD 穩定幣大約在一個半月前推出。在目前的所有抵押品中，sfrxETH 是第一個被接受用於鑄造 crvUSD 的抵押品，緊隨其後的是 wstETH 和 WBTC。迄今爲止，crvUSD 已吸引了超過 6790 萬美元的 TVL，且很明顯用戶對穩定幣的興趣在持續增長。

什么是 crvUSD？

crvUSD 是一種 CDP（抵押品債務頭寸，比如 DAI），允許用戶存入抵押品並借入 crvUSD 穩定資產，到目前爲止，crvUSD 接受的抵押品有四種，包括：sfrxETH、wstETH、wBTC、wETH。

什么是 LLAMMA？

LLAMMA 代表借貸清算 AMM 算法。簡單來說，該模型本身的功能就像一個 AMM，允許逐漸地重新平衡抵押品組合的軟清算，而不是完全清算頭寸。

要了解 crvUSD 的工作原理，我們需要了解模型及其用途，接下來解釋一下軟清算和 LLAMMA。

軟清算

首先，用戶存入 sfrxETH 或其它抵押品，以超額抵押比率（目前大約 117%）借入 crvUSD。然後，LLAMMA 將用戶的抵押品轉換爲專門的 AMM 中的 LP 頭寸。隨着價格波動，用戶的 crvUSD 和 sfrxETH 比率將會發生變化。

用例 1：sfrxETH 價格下跌

當用戶存入 sfrxETH 以借入 crvUSD 時，抵押品完全是 sfrxETH，但當 sfrxETH 的價格下跌時，LLAMMA 將部分抵押品轉換爲 crvUSD，從而形成同時包含 sfrxETH 和 crvUSD 的抵押品頭寸。

用例 2：sfrxETH 價格回升上漲

當 sfrxETH 的價格下跌後進入回升階段時，LLAMMA 通過 crvUSD 回購 sfrxETH，將抵押品恢復到完全的 sfrxETH 頭寸。

此過程稱爲軟清算，根據價格波動暫時重新平衡用戶的抵押品構成的過程，那么這種「軟清算」實際上是如何實現的？

什么是 Band（波段）

軟清算實現的「祕密」在於專門的 AMM，在一個被稱爲「波段」的價格區間。一個區間是一個價格/流動性部分，用戶可以選擇波段的數量，以在所選範圍內分配其抵押品。

在一個波段中，設有上限和下限。如果用戶的抵押品價格超出波段的範圍，用戶將進入軟清算模式，在波段中的資產將暫時轉換爲 crvUSD。

在用戶鑄造/借用 crvUSD 之前，他們需要選擇他們想要存儲其抵押品的波段數。例如，如果第 10 sfrxETH 抵押存款有 5 個波段，然後，每個波段存儲 2ETH 的抵押品，用於以特定價格進行清算。

動態：

如果你選擇較高的範圍（例如 N =30)，則意味着你的抵押品將在不久後清算但過程更緩慢。如果你選擇較短的波段範圍（例如，N=5），則清算發生得更突然，但與高波段範圍相比發生得更晚。

Uniswap V3 vs LLAMMA

到目前爲止，整個 AMM 系統可能看起來與 Uniswap V3 類似，但有一些關鍵區別：

-流動性集中

-AMM 設計

-預言機價格

流動性集中

Uni V3：用戶可以定制他們的集中流動性範圍。

Curve：圍繞預言機內部價格自動集中流動性。

因此，通過犧牲用戶的可定制性來加深價格附近的流動性深度。

AMM 設計

Uni V3：當 sfrxETH 的價格超出範圍時，你的 LP 頭寸變成全額 ETH/crvUSD。

Curve：crvUSD 遵循「高买低賣」的原則。如果價格下降，ni 將 1 擁有更多 crvUSD。如果價格上漲，你將有更多的 ETH。

通過這種模式，crvUSD 可以在價格下跌時減少對 ETH 的敞口，同時在價格上漲時獲得 ETH 的上漲空間，然而，crvUSD 的重新平衡是由套利者等外部方進行的，這需要：

-ETH/USD++++++++++++++++ 外部價格

-套利激勵

ETH/USD 外部價格

外部價格實際上來自 4 個來源，它們是：

Uniswap TWAP 預言機

Chainlink

TriCrypto

ETH/USD 指數移動平均线（EMA）

這種多樣化數據來源的形式可以降低採用單一數據源可能發生的操縱風險。

套利激勵

藍色线代表預言機價格。紅线代表 LLAMMA 的 AMM 價格。爲了吸引套利者比其他人更快地重新平衡資金池。

LLAMMA 的 AMM 的設計方式是，AMM 中的價格（紅色）下降/上升的速度快於 Uniswap 中的價格（藍色）。當 Uniswap 中的 ETH 價格下跌時，AMM 中的 AMM 價格下跌得更快，這爲套利者償還 crvUSD 和交換 ETH 抵押品創造了機會。

優點：在大規模清算過程中，清算會導致市場劇烈波動，給 LP 帶來巨大的無常損失。通過軟清算，可以逐步出售資產，避免突然清算，從而減輕無常損失。

缺點：話雖這么說，LP 可能會在不斷的重新平衡過程中遭受損失（因爲偏差更大）。此外，在高 Gas 費期間，套利者可能不會受到激勵措施，因爲 Gas 成本可能會縮小他們的盈利能力。

掛鉤和穩定性

LLAMMA 是第一道防线。但是爲了確保 crvUSD 掛鉤的穩定性，Curve Finance 還准備了兩種 peg 機制:

-Pegkeeper

-利率

Pegkeeper

Pegkeeper：類似於 Frax AMO：

當 crvUSD > 1 美元時，pegkeeper 釋放未抵押的 crvUSD 以增加供應量。

當 crvUSD 1 美元時，pegkeeper 銷毀掉鑄造的 crvUSD 以降低供應量。

目前，有 4 種 Pegkeeper 幫助維持價格穩定。

利率

當 crvUSD 偏離 1 美元左右時，激勵/阻止用戶借款。當 crvUSD > 1 美元時，利率增加以激勵用戶償還貸款。當 crvUSD 小於 1 美元時，利率會降低，以激勵用戶 mint 和借款。

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