提款潮之後ETH質押需求上升

自2020年12月以來，以太坊信標鏈上就可以進行ETH 質押，但直到上個月的上海升級後才啓用了質押提款。上海升級之後，由於以太坊驗證者能夠提取質押的ETH，市場對ETH質押的需求顯著增加。

目前，ETH持有者可以通過設置網絡驗證器或LSD等質押服務商來參與質押，每年賺取4-6％的ETH幣本位收益。在大多數投資者眼中，开放ETH質押提款提高了資金靈活性，再也無需擔心資金會在很長一段時間內被鎖定，質押風險大大降低。

從ETH質押存款和提款的走勢圖來看，上海升級之後，提款潮正在逐漸平息，而最近質押存款已經大大超過了提款數量。

根據Wenmerge.com5月20日的數據，有62932個“准驗證者”正在質押等待隊列中，如果目前想要在以太坊網絡上排隊質押ETH，需等待34天2小時；而等待退出質押的驗證者僅6個，幾乎已經不需要排隊等待。

根據OKLINK數據，上海升級時（4月12日）ETH質押數約爲1801萬枚ETH，而 5月18日ETH質押數達到了1841萬，在經歷了幾波提款潮之後，ETH的質押數反而增加了40萬枚。

由於ETH的總供應量約爲1.2億枚，這意味着以太坊當前的質押參與率爲15.47％，比上海升級前15.1%有所上升。

ETH潛在的雙重“通縮”趨勢

對比其它如Cardano、Solana、Avalanche、Cosmos等可靈活撤出質押的PoS區塊鏈（質押參與率都在60-70％的範圍內），ETH的質押率還有很大的上升空間。Ebunker創始人Allen以預測，以太坊的未來質押率大概在40%左右。當然，鑑於每天僅允許50,000多枚ETH從質押合同中撤出，ETH質押提款嚴格來說並不算完全靈活（實際上要視情況而定，有時需要排隊），因此可能無法達到上述PoS區塊鏈那么高的質押參與率。

從目前的情況來看，ETH的質押參與率隨着時間推移仍會逐漸上升，未質押的ETH數量將逐漸減少，這將爲ETH價格提供第一重支撐。

另外，自以太坊完成合並以來的247天裏，ETH總供應量已經減少了24.8萬枚，年通脹率爲-0.31%。ETH總供應量正在減少，這是第二重的價格支撐。

5月初，由於與meme相關的網絡擁堵而導致的交易費用最近升高導致ETH燃燒率激增，ETH短期換算的年通脹率一度達到了-8.3％。

LSD獲得更多流動性

上海升級解鎖的流動性資本價值超350億美元，對流動性質押衍生品（LSD）市場產生重大影響，市場流動性顯著增加。在解鎖之前，持有LSD（如stETH或rETH）的主要風險是LSD兌ETH匯率的波動，但現在已經不存在這種情況。

LSD兌ETH匯率的波動很大程度上是由於質押的ETH被鎖定，投資者在急需資金時只能以一定的折扣匯率撤出質押的ETH。升級後可以從質押合約中撤回ETH，因此LSD就可以更加接近ETH價格。相應地，DeFi的無常損失的風險也減少了，用戶得到了更多使用LSD和ETH爲AMM提供流動性的機會。

以Lido Staked ETH爲例，隨着Lido協議的stETH獲得流動性，它成爲了最主要的流動性LSD。得益於滾雪球效應，Lido StakedETH很快就獲得了大部分staked ETH的市場份額。在更長時間範疇裏，類似的情況可能會在整個資產類別中更廣泛地發揮作用。

被壓縮的收益&更多產品

根據Delphi Digital的預測，ETH的質押率將在未來12個月內翻倍。從近期5%的質押年化收益率來看，對ETH質押者來說是非常劃算的。但是，隨着越來越多的用戶參與質押獲得獎勵，質押收益率將被壓縮。預計未來的ETH質押收益率將逐漸降至3％，而質押者也將尋求替代方案來提高其收益。

案例一：Origin協議的OETH

OETH是爲了應對以太坊和LSD的最新發展而創建的。OETH希望提供LSD的替代方案，從質押獎勵、交易費和token獎勵中獲得收益。具體來說，OETH的收益來源包括ETH質押利息+DeFi策略利潤和其他token獎勵（Compound、Aave、Curve、Convex等）。

首先，通過持有LSD，OETH可以從驗證者獎勵中獲得基本收益率；其次，通過提供DeFi流動性，還可以獲取更多收益；最後，由於DeFi中的ETH賺取了交易費和token獎勵，OETH持有人還將得到額外的收益。

Rebase機制使持有人能夠獲得獎勵，而無需支付gas費或質押其token。最終結果是在ETH上獲得明顯更高的APY，而免去任何與質押相關的麻煩。Origin協議的特性使其成爲賺取ETH收益率的最簡單方法之一，收益率超過傳統的LSD協議。

爲了提高效率，用戶可以在oeth.com上鑄造OETH或在Curve平台上將ETH換成OETH。

關於Origin協議的安全性方面，OETH已經通過OpenZeppelin審計，OpenZeppelin同時也負責對Coinbase，Aave和The Ethereum Foundation等的安全審計工作。

案例二：EigenLayer 和共享質押

Eigenlayer是共享安全性的新生態系統，可讓开發人員利用質押的ETH提供共享安全性。 作爲回報，質押者可以從其他網絡中獲得輔助收益率，從而爲ETH質押者提供更多的選擇性和更高的收益率。盡管Eigenlayer仍處於起步階段，但它爲ETH的收益率提供了新的機會。

簡單來說，EigenLayer希望讓ETH的Stakers利用一份押金（即32ETH）執行更多的驗證工作，例如預言機的喂價者、跨鏈橋的中間人、某些鏈的驗證者等等，這樣從而使得ETH的Stakers獲得更多的收益。

小結

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