作者：CM，來源：推特@cmdefi

關於 @HyperliquidX 爲什么比其他Perps成功，是今天討論最多的話題，從親身體驗來說說 $HYPE 。

1. 技術機制角度

這裏的法門其實就是Vault，這套機制在GMX、Jupiter上都有，但Hyperliquid的Vault是一個進化版，有Protocol Vaults(HLP)，也有User Vaults，打开多元化大門。

同時由於多元化的Vault出現，也解決了長尾資產流動性的問題，而長尾資產的交易是Perps dex對cex的核心競爭力，也是很多競爭對手一直在探索解決的問題。

然後是作爲一條鏈的可組合性，直接跳過了從Protocol過渡到Chain的過程，直達決賽圈，在估值和想象力上都打开了空間。

2. 市場角度

這裏就說幾個加分項吧，其實值得很多項目學習

(1) 不去融資，不追求上大所，也不刻意花錢买廣告，走自下而上的路线在本輪市場中更容易獲得好感。

(2) 空投很舍得。

(3) 不PUA，雖然早期有幾個階段發生過分數被稀釋的爭議，但總體來說幹淨利落，也不翻來覆去搞任務，搞完任務搞NFT這種無限循環。

(4) 定位以“鏈”爲基礎，提供想象空間和估值空間，Hyperliquid實際上是一條鏈，所以在這上面可以構建各種defi與Perps組合，比如穩定幣、借貸等等，所以出現一種現象，最开始大家是拿一些Perps dex的估值與 $HYPE 做比較，慢慢的感覺不對，开始拿公鏈做比較，這種向上突破的另類落差感再次帶動了市場情緒。

(5) 定位“鏈上Binance”，話題性很足，因爲dex、lending、穩定幣等DeFi協議在市場中基本都獲得了一席之地，只有Perps賽道還在苦苦掙扎，這也滿足了DeFi最後一塊拼圖的預期。

總結

市場是不可控的，天時地利人和這些很難復制，技術機制則是確定的，從目前來說，未來沒有重大的技術革新，Vault之於Perps，相當於AMM之於Dex，dYdX也在最近引入了Vault，未來更多的微創新可能會卷Vault的各種形式，而這種機制的成功奠定了Perps的身位，可能不再是以前那個看起來很有前景但就是發展不起來的花瓶了。

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