作者：Kunal Bhasin，CoinDesk；編譯：鄧通，金色財經

比特幣的經濟設計迫使礦工在每四年進行一次減半壓力測試時盡量降低成本。礦工尋求廉價能源，因此採取了兩種策略：在與電網相連前和在與發電機直接共置之後。

電網相連模式允許規模經濟，因爲大規模礦工可以根據他們帶入電網的負載大小獲得更便宜的能源費率，並參與“需求響應”和輔助服務，這是由這種類型的計算的可中斷性質實現的。

共置模式以無謂損失和能源供需不匹配爲生，針對間歇性可再生能源（例如太陽能和風能）和基載能源（例如水電、核能、地熱能）。電表背後需要垂直整合、合作夥伴關系和合資企業等商業模式，使礦工能夠參與能源套利並生成可再生能源證書 (REC)。

哈希率作爲一種商品

比特幣哈希率是保護比特幣網絡的計算能力，它正在成爲一種具有引人注目的投資潛力的獨特商品。它的可替代性、可分割性、耐用性和稀缺性使其成爲一種具有吸引力的資產類別。

哈希率爲個人提供了投資機會，使他們無需擁有硬件即可參與比特幣挖礦。此外，衍生品可以對衝價格波動，爲礦工和投資者提供風險管理工具。哈希率的價值與比特幣挖礦的需求息息相關，受比特幣價格和挖礦盈利能力的影響，但容易受到監管挑战。盡管面臨這些挑战，但比特幣哈希率作爲一種具有獨特投資和交易機會的新商品，仍是一個令人信服的案例。隨着比特幣生態系統的發展，哈希率作爲可交易資產的作用和重要性可能會不斷增長，從而吸引資本市場的進一步關注和創新。

哈希價格與哈希成本

哈希價格和哈希成本是影響比特幣挖礦格局的關鍵指標。雖然經常混淆，但它們代表了挖礦盈利能力的不同方面。

哈希價格，即每單位哈希算力的價格，反映了挖礦算力的當前市場價值。它的計算方法是將每日挖礦總收入除以網絡哈希率。哈希價格越高，礦工的盈利能力就越強。

哈希成本表示生產一單位哈希算力的成本，包括電力、硬件和維護等費用。較低的哈希成本意味着挖礦操作更高效、更有利可圖。

哈希價格和哈希成本之間的差異決定了挖礦的盈利能力。當哈希價格超過哈希成本時，礦工可以獲得利潤。相反，當哈希成本超過哈希價格時，他們就會虧本經營。高哈希價格會吸引更多礦工，從而增加競爭並可能壓低哈希價格。相反，低哈希價格可能會打擊礦工的積極性，導致網絡哈希率下降，並可能推高哈希價格。

ASIC 的可用性也會影響哈希價格和哈希成本之間的關系。這些採礦機和當前的 kW/h 批發電價推動了網絡哈希算力，從而增加了挖礦難度。在 ASIC 不易獲得的地方，哈希算力變得更有價值，因此哈希價格和哈希成本之間的差額應該會擴大，爲礦工創造盈利機會。

了解哈希價格和哈希成本之間的關系對於礦工做出明智的決策至關重要。哈希價格和哈希成本之間的差額也會影響礦工籌集資金的能力。礦工的目標是降低哈希成本以提高盈利能力，從而影響他們的融資能力。哈希價格-哈希成本差距較小，使礦工容易受到比特幣價格因素的影響，例如能源成本和挖礦難度。相反，差距較大表明韌性較強。評估貸款風險的貸方將仔細審查這一差距，對尋求資金的低效率礦工施加壓力，因爲他們傾向於低風險回報。

例如，Runes 是最近發布的一種用於創建不可替代代幣的比特幣方式，它暫時增加了比特幣區塊空間需求，導致交易費用增加和確認時間延長。在此期間，哈希價格期貨與現貨價格呈正價差交易，表明市場未來區塊空間需求增加的可能性很高。

這種情況促使比特幣礦工出售哈希價格期貨，鎖定未來收入；事實證明，這一決定是明智的，因爲減半後區塊空間需求有所降溫。現在，與哈希率掛鉤的產品的可用性也提供了更多的財務數據點來預測網絡事件對區塊空間需求和交易費用的影響。

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