7月25日，皇台酒業發布公告稱，擬與貴州無憂酒業（集團）有限公司（以下簡稱無憂酒業）在茅台鎮共同投資設立貴州皇台無憂酒廠有限公司（以下簡稱貴州皇台無憂公司）。

圖源：上海證券報

消息一出，引發業內強烈關注。近年來，皇台酒業經營狀況持續承壓，目前公司仍處虧損狀態，並面臨着債務兌付、關聯交易等諸多問題。

如今，濃香主業之外選擇“染醬”，這一舉措又能否幫助其拿下這場期盼已久的“翻身仗”？

01 皇台“染醬”，早有圖謀？

皇台酒業盯上醬酒這門生意的時間是2022年。

2022年，皇台酒業出資500萬在貴州省懷仁市成立了貴州皇台酒業有限公司（以下簡稱貴州皇台酒業）。

此後，該公司以“五年挺進前十”爲目標，相繼推出多款產自茅台鎮的醬酒產品，並在各個價格帶上均有布局。

其中，據市場消息，在超高端/高端價格帶上，皇台酒陳釀定價1299/瓶、皇台酒·1935定價999/瓶；在大衆醬酒賽道上，貴州皇台酒業也有定價398/瓶的皇台醬酒·慶典、皇台醬酒·經典。

貴州皇台酒業方面稱，其產品品質擁有由國家白酒評委、教授級高級工程師、總工程師陳兵領銜，數位國家白酒評委、專家組建的十二位大師專家團護航。

2023年，貴州皇台酒業开啓全國化進程，线上、线下高投入打造基地市場/樣板市場。一年內，其新开旗艦店館13家、新增客戶289家、組建運營中心12個、29個城市开展品鑑會10000場。

今年3月，貴州皇台酒業召开2024年战略發布會。皇台酒業股份公司總經理代繼陳在會上表示，該战略發布會的舉行標志着皇台酒業“由濃向醬”拓展的战略決策正式落地，正式吹響向全國市場進軍的號角。

皇台方面認爲，貴州皇台酒業是其在醬酒板塊的战略布局，承載着復興皇台、开啓皇台品牌全國化的歷史重任。

從這一角度來看，如今其聯手無憂酒業應當是出於深化這一战略的考量。

那么，皇台酒業緣何要進軍醬酒領域？這一布局爲何又關系皇台酒業的復興？

這一切還要從皇台酒業坎坷的經歷說起。

02 “A股不死鳥”的跌宕20年

作爲19家A股板塊上市白酒企業成員，皇台酒業前身是1953年成立的武威酒廠，1985年更名爲皇台酒業，1993年被國內貿易部列入國家名酒行列和國家名酒調撥計劃，2000年8月在深圳證券交易所上市，也是甘肅省第一家白酒上市公司。

上市當年，皇台酒業營收1.58億元，淨利潤0.29億元。

然好景不長，第二年（2001年）其營收和利潤就雙雙大幅下降，淨利潤僅爲0.03億元。

‌2002年，‌皇台酒業首次虧損，虧損額爲0.12億元；2003年虧損程度進一步擴大，虧損額達1.17億元。‌

在此之下，2004年，皇台酒業正式踏上了4次易主、5次被ST的沉浮之路。也正因如此，如今還在掙扎中的皇台酒業被股民戲稱爲“A股不死鳥”。

圖源：皇台酒業官網

2005年，皇台酒業好不容易摘掉了ST的帽子，2008年其原實控人張景發的離世及引發的家族內鬥，又致使皇台酒業業績滑坡，2009年公司再次面臨退市風險。

此後，皇台酒業又經歷了從鼎泰亨通、上海厚豐到新疆潤信通的多次易主。期間，皇台酒業也曾嘗試翻身，如2014年曾計劃與瀏陽河酒重組；2015年試水番茄醬業務；2016年擬賣殼轉做遊戲等，但都或擱置、或未見成效。

2019年，皇台酒業迎來甘肅首富趙滿堂旗下的盛達集團入主，在其幫助下皇台酒業雖“起死回生”，但業績依舊未能真正實現扭轉。

2020年以來，皇台酒業多半時間處於虧損狀態。

2020年—2023年，皇台酒業營業收入分別爲1.02億元、0.91億元、1.36億元、1.54億元；歸母淨利潤分別爲3348萬元、-1355.48萬元、735.61萬元、-1500.94萬元。

從營收上看，其近三年呈增長態勢，復合增長率約爲19.17%；從淨利潤上看，除2022年短暫扭虧外，其多數時間仍舊虧損。

此外，皇台酒業今年7月初公布的2024年上半年業績預告顯示，其2024年上半年淨利潤預計爲虧損300萬元—500萬元；扣非淨利潤預計爲虧損400萬元—550萬元。

而去年同期，皇台酒業歸母淨利潤爲303.85萬元；扣非淨利潤爲295.39萬元，尚爲盈利狀態。

由此來看，其今年的業績估計難言樂觀。

因此，對於皇台酒業來說，拓展新板塊、尋找新的利潤增長點已是箭在弦上，不得不發。

03 此次聯姻無憂酒業，皇台酒業能扭轉頹勢嗎？

據了解，皇台酒業此次攜手的無憂酒業是由原貴州茅台酒股份有限公司副總經理、高級工程師袁明權所創，2017年袁明權在離开茅台後，正式參與企業的經營管理。

目前，無憂酒業擁有三個生態釀酒廠區，佔地400余畝，年產優質大曲醬香型白酒7000余噸，現有員工1400余人，其中擁有國家級、省（市）級白酒評委、中國釀酒大師等各種社會職務或榮譽稱號的專家、教授、 顧問10 余名。且該公司及產品曾先後獲得中國酒都十大質量獎、國家級放心酒工程·示範企業、中國白酒感官質量獎、中國醬香白酒核心產區（仁懷）十大名酒、遵義市十大名酒等榮譽。

圖源：無憂酒業

皇台酒業公告披露，擬設立的貴州皇台無憂公司注冊資本爲3000萬元，其中皇台酒業認繳出資1650萬元，佔股55%；無憂酒業認繳出資1350萬元，佔股45%。

皇台酒業方面表示，此次投資有助於皇台酒業資源整合，通過布局醬酒市場，打造新的利潤增長點，提升公司的綜合競爭力，並推進公司省外市場战略布局，促進公司可持續發展，符合公司的長遠發展規劃。

如何看待皇台酒業“聯姻”無憂酒業這一行爲？

酒業營銷專家肖竹青認爲，整個皇台酒業目前處於一個很尷尬的邊緣化狀態，一方面是在甘肅本土市場打不過金徽酒業，另一方面還面臨茅台、五糧液、洋河、瀘州老窖渠道下沉所造成的巨大擠壓，所以其缺乏根據地市場，更缺乏應對一线品牌渠道下沉的還手之力，處於一個被動挨打的狀態。

當下，皇台酒業僅僅具備上市公司殼資源，因爲在國內資本市場不再受理酒業上市申請，所以擁有酒業主業的上市公司殼資源就非常稀缺。

對於無憂酒業來說，其擁有龐大的醬香酒釀造產能，前期主要以做貼牌酒定制爲主，過去因茅台鎮酒廠財務不規範，缺乏完整的納稅記錄等原因，其銷售業績沒有辦法與上市公司合並報表，這一點在成立合資公司後可以實現。

對於皇台酒業來說，本次與茅台鎮十大醬酒企業無憂酒業成立合資公司進入醬香酒賽道也將提升皇台酒業業績預期，有力提振皇台酒業投資人信心。

對此，酒類分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛則認爲，目前醬酒高峰擴張期已經結束了，而且醬酒的產區化特徵非常明顯，皇台也只是地方區域中小型酒企，缺乏醬酒品牌與品質基因，推出醬酒只能說是在一定程度上豐富產品品類，實際上在醬酒的推廣銷售層面還存在許多未知變數，具體市場未來發展只能說有待觀察，但是確實不是非常恰當的時機。

皇台酒業“染醬”能否如愿？酒食新消費將持續關注。

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