作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；編譯：鄧通，金色財經

十多年來，狗狗幣一直是模因幣熱潮的核心，並且持續大幅上漲，例如僅在過去 7 天內就上漲了 95%。 然而，伴隨着上漲的還有狗狗幣期貨未平倉頭寸創歷史新高的14億美元，引發了投資者過度樂觀的猜測。

狗狗幣能否重復之前周期的 10 倍漲幅？

一些分析師認爲，沒有 DOGE 上漲就沒有山寨幣季節，鑑於其過往記錄和 240 億美元的市值，使其成爲排名前 10 的加密貨幣，這一說法有一定道理。

技術分析師認爲，經過 22 個月的盤整之後，狗狗幣正在重復“過去的牛市”的爆炸性上漲。 其中一個示例包括用戶 ali_charts 在 X 社交網絡上發布的帖子。

#Dogecoin 的價格走勢似乎反映了過去牛市中觀察到的模式。 如果歷史重演，我們可能會看到 $DOGE 在四月份左右進入拋物线突破！

首先，人們應該注意到，對數刻度的價格圖表往往會最大限度地減少過去的價格波動，從而更容易“忘記”2020 年 7 月 120% 的上漲或 2022 年 10 月 145% 的漲幅，並將這些歸因於橫向市場。 此外，牛市的定義可能會受到嚴重質疑，因爲其中一些時期包括 2017 年 6 月至 7 月之間 40 天內的 67% 回調和 2021 年 2 月的 47% 回撤。

無論最近 95% 的周漲幅是否是牛市的初始階段，DOGE 的期貨未平倉總量從未超過 10 億美元。 事實上，之前每一次超過 5.5 億美元未平倉合約的投資都會伴隨着 DOGE 價格的大幅調整。 因此，要么槓杆需求發生了根本性變化，要么散戶對看漲勢頭過於樂觀。

2022 年以來狗狗幣期貨未平倉合約。 資料來源：Coinglass

請注意，狗狗幣目前的未平倉合約爲 14 億美元，明顯高於之前的峰值，但狗狗幣的交易價格比歷史最高點低了 77%。 從本質上講，數據表明，以美國爲衡量標准，人們對槓杆的興趣已飆升至前所未有的水平。 盡管如此，在沒有進一步細節的情況下，人們不能將價格上漲歸因於散戶押注價格上漲。

對狗狗幣期貨未平倉合約的需求增加可以解釋爲機構參與者使用狗狗幣的價格作爲山寨幣市場的代理。 同樣，精明的鯨魚可能會做空 DOGE，從而押注下跌，同時在其他模因幣上建立槓杆多頭（牛頭）頭寸。 這些案例都不應被視爲有風險或不健康，因爲它們與散戶交易者典型的魯莽使用槓杆有很大不同。

狗狗幣期貨表明多頭變得過於樂觀

要詳細了解槓杆的使用情況，應該分析永續合約（反向掉期），其中包含通常每八小時重新計算一次的嵌入利率，以補償超額需求。 正的資金費率表明多頭需要額外的槓杆。

DOGE永續期貨8小時資金費率。 資料來源：Coinglass

數據顯示，DOGE期貨融資利率已升至18個月以來的最高水平0.11%，相當於每周2.3%。 通常情況下，每周高於 1% 的比率表明過度樂觀，但人們不能立即認爲高於這一閾值的任何事情都是不健康的。

在牛市期間，即使是做市商和鯨魚也可能會發現自己暫時缺乏流動性，這種情況可能會持續幾周。 隨着這些實體籌集現金，融資利率最終會正常化，這不一定是由價格調整驅動的。

因此，由於狗狗幣目前的槓杆作用，將狗狗幣視爲模因幣行業大幅調整的某種形式的領先指標似乎是沒有根據的。