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牛熊轉換迷茫之際 我們找頭部VC聊了聊

作者:James Ho 、Joyce 

提起Animoca Brands,相信很多圈內人並不陌生,它是 GameFi 龍頭項目 Axie  創始人的第一個投資人,其早期收購的The SandBox 也成爲了元宇宙 龍頭項目。其實Animoca Brands旗下的創投基金Animoca Ventures目前的投資版圖不僅僅是GameFi,還包括Opensea、Polygon、The SandBox、LayerZero、Aptos、Consensys等一衆明星項目。

那么,Animoca Ventures在選擇投資項目時有哪些首要考量要素?對目前的市場環境以及GameFi的前景怎么看?如何看加密技術與當前大火的AI的結合?

本期白話區塊鏈創始人Joyce邀請到Animoca Ventures 負責人James Ho,一起來聊聊Animoca Ventures的投資原則、策略以及對目前市場環境的觀點。

1.作爲Animoca Ventures負責人,能否簡單介紹一下您的背景和涉足加密領域的經歷?是什么激發您成爲加密風投的從業者?

James Ho:我在2018年加入 Animoca Brands,Animoca Ventures是Animoca Brands旗下的創投基金。最开始,Animoca Brands 只在加密領域進行了一項關鍵投資,那就是投了Dapper Labs。Dapper Labs算是最早的加密公司之一,Dapper Labs在大中華區發行加密貓時,標志了加密歷史上非常重要的進程點,因爲它造成了以太坊網絡崩潰從而爲後面的發展奠定了基礎。

當時令我們感到驚豔的並不是加密貓的火爆,而是我們看到了:真正的數字所有權和遊戲結合(比如在Dapper Labs獲得運轉),這將是下一代互聯網和下一代遊戲的未來。
現在回看,2018 年的確是正確的時機。這使我們堅定,我們將遵循簡單的投資理念:投資於我們確信的勢在必行的行業,並從重要的Web1、Web2企業中學習互聯網的成功,包括市場、遊戲、錢包、安全等。

其實2018 年並沒有很多公司值得投資,我們將投資視角聚焦在真正的創始人——那些早期信念的建設者,而不僅僅只是與財務收益掛鉤。因此,我們籤了第一批支票用於开拓這片藍海,並使之成爲推動區塊鏈技術落地的關鍵市場之一。比如,我們是梅維斯(Axie Infinity 的創始人)的第一個投資人。而我們最好的投資之一,是對The SandBox的收購。不過我們始終牢記:這個行業仍處於早期階段,因此押注於創始人的持續建設是我們的關鍵目標之一。

2.現在我們可以看到整個加密市場確實很冷,包括GameFi,你認爲未來加密遊戲的發展會怎樣?

James Ho:我們對駕馭熊市充滿信心。在上一次熊市時(2018年),Animoca積累了豐富經驗並且獲得成功。即使現在整個加密市場很冷,我們依然堅信,未來加密遊戲的發展將不斷上升並做大。

在Web3遊戲領域,遊戲的Token化、Token經濟、遊戲體驗是行業突破的3個基本要素。我們已經看到了市場上,越來越多遊戲公司的成熟發展。

我認爲,Web 3遊戲已經开始IP化。從2000年开始,新的行業巨頭不斷進入。此前,我在東京與屏顯企業世嘉、索尼交流,而我們的一些合作夥伴也正在與遊戲領域的任天堂交談。
這些巨頭都在探索和研究Web3。他們是全球遊戲行業的巨頭,在遊戲設計和架構的經驗無人可比。等到他們完全理解技術創新時,他們將真正採取行動。我們對即將發生的事情感到非常興奮,也相信Web3遊戲行業因爲巨頭的加入將可能創造新的歷史,我們有信心參與其中。

目前,Web3遊戲行業仍明顯受到分發渠道的限制,主要是蘋果和谷歌這兩個重要市場。正如我前面提到的,我們仍處在行業發展的早期階段,我們尊重市場,因此我們的策略是構建所謂的“Web2.5”遊戲,從而利用現有渠道發布。這些遊戲在技術上實現了Web 3底層基礎的集成,我們認爲對這些公司的投資,將吸引數百萬用戶進入其中,逐漸开放並了解Web 3遊戲及真正的數字所有權。相信在不久的未來,Web 3遊戲行業必將迎來加速發展。

4.衆所周知,Animoca Ventures是一家專注於加密領域的風險投資公司,目前在遊戲領域的投資佔總投資的35%,這樣的投資背後有什么樣的考量因素?

James Ho:正如我一开始提到的,Animoca Ventures是Animoca Brands旗下的基金管理公司,基金一的規模是1億美元,由內部投資及外部投資構成。Animoca Brands 和 Animoca Ventures兩者的投資角度略有不同,簡單來說,Animoca Ventures 會更着眼於初創項目的早期投資。

我們判斷,遊戲是連入Web3最大的渠道。因此,我們在 2018 年從投資一家免費手遊(free to play)的开發公司起步,然後我們开始投資 Web3,這些投資取得了巨大的成效,驗證了我們的投資理論。得益於Animoca Brands在遊戲領域的投資和運營經驗,Animoca Ventures的專業投資團隊擁有Web 3遊戲運營的優勢。

我們最近做的一個比較好的例子就是投資 Open Campus以及他們背後的團隊Tiny Tap。Tiny Tap 於 2016 年推出,專注在Web 3教育領域。目前約 25 萬名教育工作者在 Open Campus創建自己的無代碼教育課程和作業,並獲得收益。

我們正在使用區塊鏈技術來嘗試所有新事物,因此不僅僅是加密技術,而是了解區塊鏈和加密技術給不同生態系統帶來的優點。我們相信,真正的數字所有權將是遊戲行業的未來。

5.現在AI很火熱,您怎么看?

James Ho:人人工智能是我們深入研究的領域。在2018年,我們收購了名爲Zeroth的人工智能孵化器,至今已經孵化了約60家公司。我們相信區塊鏈和人工智能的結合是完美的。盡管區塊鏈和加密資產的增長速度較緩,但數據仍然是推動人工智能發展的關鍵因素。

區塊鏈提供了清晰、不可變的數據,這將大大促進人工智能的發展。它是一個強大的工具,可用於許多可信數據應用,包括遊戲。雖然我們目前還處於早期階段,但我們一直在研究穩定性、擴散、开放人工智能等方面,並將繼續關注這些領域。我們希望Animoca Ventures之後的基金也會專注AI人工智能的投資。

有一些說法是加密是偏向於去中心化的,但AI更多是中心化的,兩者結合可能會帶來一些衝突的點,您怎么看待這個觀點呢?

James Ho:目前,人工智能面臨的挑战之一是知識庫和數據庫的限制。即便使用ChatGPT4,其提取數據的能力也存在一定局限性。爲了解決這個問題,我們聘請了KIPLEY.ai 和 Immersion_等公司來構建知識庫基礎,以便跟蹤我們投資的約101家公司的進展。通過人工智能清晰地顯示相關數據,並進行預測和趨勢分析,我們可以看到人眼無法覺察的細微變化和趨勢。

在談論人工智能與加密或區塊鏈技術,我們的最終目標是實現去中心化。人工智能在這一過程中只是一個工具,未來可能會呈現出混合模式,即同時具備中心化和去中心化的能力。這種混合模式將使人工智能能夠從純淨的數據源中提取信息。目前尚未出現完全去中心化的遊戲,但是否需要完全上鏈的遊戲仍然值得思考。混合模式可能成爲吸引數百萬用戶的催化劑,未來它們也可能會成爲人工智能的一部分,從去中心化的數據源中提取數據。

6.加密領域一直在快速變化和發展。在決策投資時,您如何平衡短期利益和長期前景?有什么投資原則嗎?

James Ho:這是一個很好的問題,在這個公平的市場中,我們最關注創始人的誠信和能力。我們會嚴格篩查創始人的創業歷史,他們如何構建項目,以及他們對自己愿景的信心。通常,我們投資的最佳選擇是200至250萬美元的項目。我們也喜歡與其他投資者共同承擔風險,因爲不同的投資公司和個人有不同的優勢去幫助創業公司。

我們認爲被投資公司需要有一定的吸引力,能夠解決真正的問題、有實幹能力和經驗,或者是來自經過驗證並且獲得高度認同的領域。舉個例子,我們最近投資了一家公司,其創始人是資深制片人,在騰訊工作了21年,並且成功主導开發了一款名爲《使命召喚》的手機遊戲,擁有約4000萬日活躍用戶。現在,他們正在構建一款集成Web 3的遊戲。如果他們能夠吸引10%的用戶,將有400萬用戶爲我們帶來巨大的推動力量。

香港和深圳僅 45 分鐘路程,我們的地理位置優勢使我們可以輕松前往深圳,探索遊戲領域,並爲創業公司提供战略和Token方面的指導。我們也在Web 2領域尋找取得成功、有良好業績記錄的人才,幫助他們共同成長並與他們密切合作。

因此,您更愿意傾向於選擇有傳統互聯網大公司背景的人才?

James Ho:在我們對The Sandbox進行第一筆投資時,考慮到它並非大公司,我們會將它與其他項目結合起來進行綜合考慮。然而,在當前的投資周期中,我們對阿裏巴巴、騰訊、谷歌、Facebook等大型互聯網公司在Web 3領域的湧現非常感興趣,因爲它們已經意識到Web 2領域的一些競爭模式正在走弱。因此,我們對那些在技術上有战績會有興趣,比如有管理數億活躍用戶的平台有更多運營經驗,這對實現Web3的夢想具有意義
假設這些巨頭成功進入Web3,即使只有1%的用戶使用Web 3,也將會是一個相當龐大的體量。因此,我們尋找具有正確完整性思維、信念、愿景以及可以構建強大團隊的項目。

此外,我還想強調Animoca Ventures不僅是提供一張支票,我們是一個生態系統。我們投資組合中約有485家公司,真正的網絡效應正在顯現。當我向人們介紹我們的時候,我會告訴他們不要將我們僅僅看作一筆投資,因爲如果我們能爲他們提供10萬個用戶,那絕對比我們的投資更有價值。如果我們有五種不同的創新技術可以幫助他們的公司成長,那也比我們的支票更有力量。
這些都是我們所關注的事情,而對於公司來說,這些也是非常重要的。我們擁有豐富的市場經驗、安全知識和錢包資源,我們的投資只是一個方面,我們更關注的是如何幫助他們成功。

7.我們知道加密市場一直在經歷快速的變化與演變,那么你如何對新興技術和趨勢保持高度敏感?

James Ho:在Animoca Ventures的早期歷史中,我們持有不可知論的觀點。有些公司一开始可能不太接受這種觀點,但我們堅信未來應該是开放的。我們公开投資,並且我們非常適應基礎遊戲領域,但同時也與像Polygon這樣的項目合作,我們對早期投資持有不確定的態度。

在經營業務方面,我們堅持不可知論的觀點,這種態度也影響了我們的投資策略。我們並不確定誰會在這個領域取得成功,但我們相信多樣化的方法應該是可行的。我們高度重視LayerZero的投資,這是一個多鏈消息傳遞平台。因此,我們認爲未來可能是多鏈的,選擇與Polygon、Solana等合作,而不是局限於構建單一鏈。多鏈使得我們能夠开拓不同類型的關鍵市場,包括OP、ZK等。

我們將繼續持有不可知論的觀點,並支持那些有正確信念的公司,構建开發團隊以支持其增長。我們相信遊戲對於所有年齡段的用戶都變得越來越重要,因爲我們認爲遊戲將成爲第一個推動用戶快速採用新技術的行業。

那么如何才能對技術變革的快速變化保持高度敏感呢?

James Ho:是的,關於這一點,我們也必須持有不可知論的觀點,即使在行業的高峰期時,不同的項目也可能會獲得不同的融資,比如Polygon,這爲它們提供了不同的發展和建設的資源與空間。但是,我們必須對用戶的流動性非常敏感,有些公司可能會給予大筆資金,但卻缺乏真實用戶。在選擇投資項目時,我們更喜歡那些能與以太坊虛擬機(EVM)兼容的公司,因爲這樣能更好地與用戶進行交互。當然,我們也和一些不能兼容EVM的項目合作,比如Solana。

簡而言之,行業的挑战主要來自用戶數量不足。對於團隊如何構建項目,我們必須保持機會主義和現實主義的態度。

在Web3的世界中,獲取用戶和營銷並不像現實中的免費遊戲那樣簡單。在這個新興的領域,目前還沒有像SEO、SEM付費廣告這樣清晰的用戶獲取成本的方法。然而,我們已經看到谷歌和蘋果在這方面取得了一些進展,並开放市場。在Token化方面和用戶獲取的營銷方面,我們也在尋找更清晰的路徑。

所以你大部分時間都花在參加會議或與項目人員會面上?

James Ho:是的,我花費大量時間實地探訪。上周我在巴黎,兩周前在東京和京都。我的主要任務是了解參與者如何進入該領域,以指導和了解他們,並研究投資市場,因爲我們對基金創新充滿信心。

我們投資組合中有100個項目,其中大約60個正處於熊市周期。許多項目正在努力尋找適合市場的產品。我們會全力支持他們,觀察他們如何導航、調整、度過困難時期並實現成長。實地探訪讓我們更深入地了解這些項目的核心情況。即使我們仍然收到許多交易,但我們很難僅僅通過我們的常規衡量標准來評估如何再次投資、篩選創始人。我們不能從單一的角度來看待他們接下來的發展。因此,去關注他們如何籌款以及他們如何實現增長非常關鍵。

8.在做出投資決策時,您如何在短期收益和長期前景之間取得平衡?

James Ho:我認爲Animoca Ventures是一個混合型投資基金,既包括Token和股權。

在我們的投資組合中,35%是遊戲行業,剩下的65%則包括股權和有潛力、有流動性的Token。我們主要長期持有股權,而短期則會考慮有潛力的Token。同時,我們擁有數字資產團隊,可以在不影響項目的情況下出售部分Token,以應對投資風險。這種策略對我們的財務和投資角度都非常有利。

是的,實際上,對於大多數項目來說,他們不希望投資者出售他們的Token。

James Ho:我們是建設者,並且是長期持有者。我們不會丟棄Token,我們有數十個項目並持續工作。舉個例子,即使在牛市中,即使Token價值超過10億美元,我們也保持冷靜,沒匆忙出售。相反,在Token下跌超過90%的熊市期間,我們利用穩定的Token購买了三個遊戲工作室。

我們始終秉持構建實用性和信念的優勢,爲Token和實體持有者創造更好的遊戲和內容。我們在整個項目網絡中持續建設,即使這些項目的账面價值可能下降90%,我們仍在幕後不斷發展。

你可以看到,我們的產品組合涵蓋防御塔、休闲遊戲以及粉絲圈等各種類型的遊戲。星系是3A級的首次嘗試,而更多的賽車遊戲即將推出。我們相信各種不同類型的遊戲將吸引不同的用戶。目前,我們正在尋找第一款殺手級遊戲,並希望成爲其中的積極推動者和故事構建者。

9.Animoca Ventures 之前投資過許多加密項目。您能否分享一個最具挑战性但最終非常成功的案例?

James Ho:早期,Animoca Ventures對Yuga Labs進行了大量資金投入,投資了500萬,並收購了55只猴子,這是一個重要的投資決策。雖然目前評價相當高,但該投資是否已經取得了巨大的成功,我想還需要更多的時間來證明。不過我們相信,Yuga Labs的遊戲構建將推動其增長。

你是怎么找到它的?你爲什么決定在這么早的階段投資它們?

James Ho:我們相信創始人的信念和技術前瞻性對於一個項目的成功至關重要。在互操作性和區塊鏈加密方面,我們與創始人有着相同的長期信念,這是我們合作的重要基礎,也是非常關鍵的因素。

另外,創始人的動力也是一個關鍵因素。他們能否堅持並實現目標,對項目的發展至關重要。Yuga Labs當初就擁有強大的投資者基礎,籌集了大約2億美元,這也顯示了人們對他們的信任和認可。

我們注意到偉大創始人的共同特點:非常謹慎地管理資金。他們不會建立龐大的團隊,而是採取高效精益的方式運作。例如,你提到的巴黎LayerZero的首席執行官兼聯合創始人,他們團隊只有55人,但工作效率高。這種謹慎管理和高效運營使得他們能夠在未來不斷發展。

因此,我們相信這些創始人,並期待與他們一起成長。他們的信念、技術前瞻性以及對資源的精明利用,讓我們對項目的未來充滿信心,並愿意作爲合作夥伴與他們共同努力。

10.我們知道加密行業偶爾會遇到監管挑战,所以您怎么看待行業監管呢?

James Ho:我們的發展之路仍然漫長。當我們募資時,需要與銀行打交道。目前我們的資金存放在銀行,我們對托管服務有明確的指導方針,但目前只在Fiat方面部署了少量托管業務。

我們遵循監管最佳途徑,以集團層面在AML和KYC投資的合規性。值得一提的是,Animoca創始人已被提名爲香港數字資產討論工作組的成員,這將使我們有機會與政府合作,共同塑造香港的Web3基礎設施,並在Web3領域中成爲領導者之一。

我們對區塊鏈的未來充滿信心,監管最佳途徑正在形成,我們也會積極參與討論,努力成爲帶頭人之一。在中國推動香港成爲Token上市的領導者之際,我們有機會在這個充滿活力的領域發揮重要作用。

11.接下來,對於那些希望從 Animoca Ventures 中獲得一些投資支持的初創公司或項目,您有什么建議和期望?

James Ho:我首先必須強調一個重要問題:請務必深入研究我們的生態系統,了解您想解決的問題。我們擁有485家公司,我們給予投資並且更看重生態系統內公司的互助合作,無論是構建合作或者進行創新項目。

比如說,如果您在基礎架構層,必須明確您要解決的問題。我們現有的產品組合有可能成爲您的合作夥伴嗎?如果您的愿景仍在構建中,比如您在構建一個遊戲,您希望如何利用我們的用戶增長和用戶群?因此,我認爲應該認識並研究我們一家創投基金,而更多的是作爲一個基礎和網絡生態系統,能如何更好地支持初創項目與團隊。

12.您如何看待加密技術可以影響和改變整個世界?

James Ho:區塊鏈可以改變世界,實現去中心化的商業模式,創造更公平的互聯網。我相信這些將催生更公平的創作者環境。真正的數字所有權和去中心化將改變收入分享方式。

我們絕對認爲有更好的財富分配方式。通過去中心化模型,每個用戶都可以分享收入,而不是被少數人壟斷。我們堅信這將爲未來創造更持久、更公平、更好的模式。

13.好的,最後一個問題,您在職業生涯中遇到過什么特別的有挑战的情況嗎?

James Ho:在牛市早期投資中,我們學到了創建Token很簡單,但對投資者的保護卻不夠。一些創始人最終沒有兌現承諾,我們無法強制他們進行建設,這是一個重要挑战。

爲了改變這種情況,我們對未來的Token達成了簡單的協議,並改變了一些基礎。我們意識到必須改變投資的保護和支出方式,因此告訴合作夥伴在我們的資金中增加更多保護措施。盡管有一些項目創始人可能是不良行爲者,他們拿走了錢卻沒有創造,並且對此沒有任何保護措施。但好在這種情況並不多見。

我認爲在牛市時,有些人可能過於揮霍,因爲錢來得太容易了。現在,隨着熊市的來臨,我們必須控制團隊的开支和建設方式,並投資以保護投資者的資金,這對於未來發展非常關鍵。

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