比特幣ETF通過後，資金在3月份將BTC的價格推升至歷史新高，隨後市場走勢出現分化。山寨幣受高FDV（完全稀釋估值）解禁的持續影響逐步走低，而BTC依然處於歷史高位。StarEx認爲這個趨勢還會延續較長時間，直到宏觀面發生變化。

目前，ETF資金對BTC走勢的影響最爲直接。從資金流入流出數據可以看出，自3月份以來ETF購买力有所減弱，對應地，BTC在二級市場上也維持寬幅震蕩格局。

從各大機構持有的ETF數量來看，截至7月29日，貝萊德持有超過34萬個BTC，灰度持有超過27萬個，富達基金持有超過18萬個，其他機構僅持有幾千到幾萬個不等。由於灰度基金持續流出，這幾個月增持的主力只有貝萊德和富達基金。

再從各大機構每日买賣數量看，近期幾乎只有貝萊德一家機構在大量买入，其他機構只有零星买入，甚至總體還是在賣出。在這種背景下，以太坊ETF的資金淨流入比預期低。即使扣除灰度基金的淨賣出，剩下機構每日买入的ETH也只有約5萬個（約1.5億美元）。

綜合上述數據，可以看出美國ETF整體的購买力有下降的趨勢。如果不是貝萊德每日還有較大幅度的买入，可能每天資金都是在流出。在這種大背景下，市場資金的推動力不再像幾個月前一樣強勁，因此短期內突破前高存在一定困難。畢竟市場資金不足，甚至單靠降息也未必能解決問題，因爲降息的預期已經被炒作很久，並且降息不會立即帶來資金面的充裕。

StarEx認爲，下一個推動力可能是美國大選，而核心推動力是巨額債務危機下紙幣的快速貶值，比特幣作爲儲備資產或者數字黃金資產。美國兩黨此次競選對加密行業表現出前所未有的支持，新一屆總統上任後如果將BTC作爲战略儲備，允許機構們加大配置，那么新一輪利好是可以預期的。由於全球主要國家都面臨巨額債務，其中美國國債規模已突破35萬億美元，利率高達5%以上，這種狀態無法長時間持續，因此美國大選後大概率會做出改變。美聯儲爲了壓制通脹、維持美元信用，採用高利率政策，但高利率讓債務問題更加凸顯，可以說是兩難選擇。可以預見的是，未來美聯儲可能會再次开啓印鈔機，紙幣貶值加速，這將爲黃金、比特幣及其他核心硬資產帶來機會。如果這一過程中出現黑天鵝事件，進程將會加速。

近期，比特幣跌至6.2萬美元關口，以太坊跌破3100美元，山寨幣“血流成河”，很多幣種已再次接近新低。盤面上沒有明顯利空，可能的原因是BTC反彈至7萬美元後資金趁反彈賣出，ETF資金動力不足，市場就只能以技術面的K线博弈爲主。

StarEx認爲目前市場中，ETF資金對比特幣和以太坊影響最大，漲多了就賣，跌多了就买，因此維持大區間震蕩。而山寨幣遭遇資金持續流出，陰跌不止。策略上，比特幣和以太坊以震蕩爲主，而山寨幣反彈則以看空爲主。

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