作者：BitGo Prime 大宗經紀業務主管Sanchit Pande，CoinDesk；編譯：松雪，金色財經

多年來，將現實世界資產（RWAs）進行數字化一直是區塊鏈技術的一個應用案例，然而直到現在，我們還沒有看到對RWAs有實質性機構興趣。 

在所有公共區塊鏈上，數字化資產的價值已經達到了1,185.7億美元，到2030年可能會達到10萬億美元。換句話說，投資RWAs的潛在收益巨大。 

最近宏觀經濟變化和在安全托管、交易和結算技術方面的改進使得投資數字化國庫、私募股權和債務變得更加吸引人。最終，法規明確性和產權執行將使2024年成爲RWA發展史上的重要一年。

穩定幣目前是最爲熟悉的代幣化項目。最常見的形式是由托管人持有的法定貨幣的直接索賠。如今，穩定幣的全球市值約爲1240億美元；根據經紀公司安聯伯恩斯坦（Alliance Bernstein）的報告，預計在未來五年內，隨着像PayPal這樣的私人公司开始發行穩定幣，其市值將增長到近3萬億美元。 

中央銀行數字貨幣（CBDCs）是代幣化的另一種形式。根據大西洋理事會的數據，已經有11個國家推出了CBDCs，而G20國家中有19個國家正處於先進的开發階段。

然而，股票、債券和其他傳統投資產品的代幣化一直是最受關注的。

在2022年春季，摩根大通宣布在其私人Onyx網絡上進行了第一筆交易，截至2023年冬季，它已經處理了近一萬億美元的名義抵押價值。就在上周，摩根大通宣布Onyx將在新加坡金融管理局的支持下進行概念驗證，將投資組合與WisdomTree提供的代幣化資產連接起來。 

倫敦證券交易所集團、瑞銀資產管理、荷蘭國際銀行和花旗集團也在2023年推出了代幣化計劃。香港、新加坡、日本和泰國都一直在制定支持代幣化的監管制度。 

花旗銀行的分析師預測，到2030年，價值5萬億美元的金融資產可能會被代幣化。美國銀行的分析師預測，未來5-15年，代幣化資產將變得如此普及，以至於“代幣化資產投資組合”將簡單地成爲“投資組合”。

爲什么興趣激增？

原子結算能夠即時結算復雜的交易，在當前的高利率環境下尤其有吸引力。 如果您交易的資產價值數億美元，速度就很重要。 延遲結算帶來的機會成本與所涉及的名義價值成正比。

通過智能合約實現近乎即時的結算，消除了對中間商的需求以及與其服務相關的費用，同時還減少了人爲錯誤的可能性。

大銀行還發現其業務的私人資產部分的利潤率持續下降。 內置於代幣化資產中的可編程智能合約可以在資產的生命周期內自動執行許多交易功能。 這消除了許多中介機構和手動步驟，從而提高了效率，減少了管理費用並提高了利潤。

最終最大的贏家將是投資者，因爲整個資產生命周期中的交易變得更加高效，成本不斷降低。

當今強勁的穩定幣市場進一步強化了傳統金融資產代幣化的用例。 交易最終以法定貨幣形式完成，由於需要遵守反洗錢 (AML) 和了解你的客戶 (KYC) 等銀行規則，法定貨幣不會以原子速度移動。

但是，如果您購买的資產和您使用的貨幣都在鏈上進行了代幣化，那么現在您可以开始使用區塊鏈的可編程功能來使交易更快、更高效，從而降低結算風險。

還有其他好處。 區塊鏈的透明度可以減少信息不對稱，從而提高定價效率並增加流動性。 從本質上講，公共區塊鏈使審計變得更簡單，更容易讓執法人員跟蹤非法資金的流動。 公共账本爲研究市場和經濟行爲的定量研究人員、經濟學家和政府統計學家提供了大量數據。

當然，开發市場還有很多工作要做。 監管可能是最大的一塊。

最終，必須確定現實世界資產代幣化的全球標准，以充分發揮其潛力。 但至少在美國，關於數字資產是否是證券、誰應該監管以及如何監管等尚未解決的爭論不會阻礙代幣化進程。

代幣化股票、債券等顯然屬於美國現有證券法規的管轄範圍。 信息披露、消費者保護、KYC、AML 和合格托管要求都將生效。

有關智能合約的法律還遠未確定。 所有權、責任和可執行性問題必須得到解決。 互操作性也是一個挑战。 目前，由於銀行在合規性和控制方面的職責，許多代幣化活動都在私有區塊鏈上進行，但公共區塊鏈正在變得更快，並圍繞互操作性進行創新。

這種情況可能會持續下去，公共區塊鏈可能會像公共雲主導私有雲一樣盛行。 當這種情況發生時，更多機構可能會追隨富蘭克林鄧普頓的腳步，富蘭克林鄧普頓於 2023 年 4 月成爲第一家在美國注冊的共同基金，在公共區塊鏈 (Polygon) 上推出貨幣市場基金。

支持代幣化的市場基礎設施將得到發展。在當前的格局中，有許多小衆技術，很少有端到端解決方案提供商能夠提供無縫的創建和管理流程。這在很大程度上是由於缺乏具備安全實力以支持這些資產在整個生命周期內的合格托管人。

傳統金融資產的市值遠遠超過數字資產。對這些資產進行代幣化對數字資產行業來說是一個極具吸引力的增長機會。當今高利率和艱難的銀行環境，再加上穩定幣市場和整個數字資產行業的成熟，使得傳統金融公司對代幣化的商業案例更具吸引力。

最終，最大的贏家將是投資者，因爲交易變得更加高效，資產生命周期內的成本降低。