作者：Rajeev Bamra，來源：CoinDesk；編譯：松雪，金色財經

穩定幣是一種旨在通過與美元等基礎資產掛鉤來保持穩定價值的加密貨幣，因其具有提供加密貨幣靈活性且價格不波動的潛力而受到歡迎。 他們的設計——無論是像大多數那樣是由法定貨幣支持，還是由算法支持（即由其他資產或加密貨幣支持）——旨在爲用戶提供一個避難所，使其免受比特幣（BTC）和以太坊（ETH）等傳統加密貨幣價格波動的影響。

穩定幣的一大優勢是其在跨境交易中的運營效率和成本效益。 例如，與傳統銀行轉账相比，穩定幣交易所需的中介機構要少得多，這使得穩定幣交易更便宜、更快捷地用於向國外匯款。

然而，盡管此類用例前景廣闊，但穩定幣並不總是能夠實現其承諾的穩定性。 近年來，出現了多起價格脫鉤的情況，即穩定幣跌破其參考資產的價值。

這些脫鉤事件是由一系列因素驅動的，包括監管行動、安全漏洞以及支持去中心化交易所的數字資產池的不平衡。 投資者的回應是剝離所持資產，理由是基礎儲備缺乏透明度，以及在利率上升的環境下，傳統資產收益率較高的誘惑。

以下是一些事件以及不斷變化的市場條件如何導致穩定幣資金流出的詳細分析：

Terra：不受監管的穩定幣的風險。 2022 年 Terra 網絡上的算法穩定幣 UST 崩潰，展示了與不受監管的穩定幣相關的風險。 UST 價值的大幅下跌對最大的穩定幣 Tether (USDT) 產生了連鎖反應，導致其交易價格暫時低於 1 美元。 UST 對市場預期以及對 LUNA 和 UST 需求的依賴使其容易受到市場波動的影響。

FTX：與傳統金融掛鉤的風險。 曾經高估值的中心化加密貨幣交易所FTX的倒閉引發了行業內蔓延的擔憂，並導致USDT在各大交易所的價值下跌。 這些事件強調了傳統金融與加密貨幣領域之間的相互聯系。

Curve 和 Uniswap：流動性池失衡。 另一個挑战是去中心化金融（DeFi）平台（例如 Curve Finance 和 Uniswap）內的流動性池失衡。 這些不平衡通常是由套利和市場波動造成的，導致 USDT 偏離了 1:1 的預期，削弱了 DeFi 社區內的信任。

來自高收益、低風險資產的競爭。 美國國債收益率與穩定幣需求之間的負相關性使情況進一步復雜化。 收益率上升吸引了規避風險的投資者將資金轉移到美國國債，從而影響了穩定幣的市場份額。

除了價格波動和來自美國國債等高收益、低風險資產的競爭之外，監管模糊性仍然是擴大穩定幣使用的重大障礙。 美國缺乏明確的監管框架讓投資者持謹慎態度，並促使人們從 DeFi 平台撤資。 廣泛使用的全球穩定幣的潛在採用引發了人們對購买力從主權貨幣轉向私人支付服務的擔憂。

盡管存在這些障礙，穆迪認爲穩定幣可能會在發展中的數字經濟中發揮顯著作用，因爲它們在傳統金融和 DeFi 之間提供了一座便捷的橋梁。 事實上，一些大型金融公司正在投資穩定幣的未來。 最近，PayPal 推出了機構穩定幣，Visa 在其自身運營範圍內擴大了對 USDC 支付的支持。

穩定幣確實面臨來自更穩定替代品的競爭，例如央行數字貨幣（CBDC）和代幣化銀行存款。 然而，對數字貨幣穩定性和安全性的需求依然存在。 穆迪認爲，在這些替代方案得到廣泛應用之前，穩定幣可能會成爲塑造數字貨幣未來的重要力量。

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